亏损百亿仍积极冲刺IPO，AI“四小龙”现状如何？

人工智能行业一直都是资本关注的热点，近年来，全球人工智能发展迅速，市场对于人工智能的热情持续高涨。但随着时间的推移，一张PPT打上AI标签就能拿到融资的时代已经过去，AI的落地成为了人们关注的问题。1rpesmc

当潮水落去，才知道是谁在裸泳。在AI的赛道里脱颖而出的商汤、云从、旷视、依图被冠以“人工智能四小龙”的名号，这四家公司也在一段时间内积极的寻求IPO。1rpesmc

当初积极寻求IPO的四小龙，现在都怎么样了？1rpesmc

前两天，商汤科技上了热搜榜，因在港交所递交的招股书内显示亏损243亿元。商汤科技冲刺IPO的路上，让人工智能行业再次出现在人们的眼前。1rpesmc

其实早在去年年末，商汤就完成了最后一轮Pre-IPO募资，据称商汤科技的当时的估值达到了120亿美元，被誉为“全球最大AI独角兽”。1rpesmc

作为全球最大AI独角兽，商汤的巨额亏损真的属实吗？1rpesmc

根据商汤的招股书显示，2018年——2021年上半年同期，净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计亏损243亿元。比起旷视科技的165亿元，商汤243亿元的亏损可以算得上市四小龙第一了。1rpesmc

但同时，商汤也在招股书内标明，过去几年的主要亏损是源于优先股的公允价值亏损，剔除这部分，调整后的价值亏损为28亿元。1rpesmc

拨开亏损不看，商汤科技不管从营收、投入还是毛利率，都是毫无疑问的行业老大。1rpesmc

招股书显示，商汤科技的收入2021年上半年为16.52亿元，同比增长91.8%。四小龙中，收入排名仅次于它的旷视科技营收常年不足商汤科技的一半，云从科技、依图科技的收入更是被商汤科技以相差三倍的优势远远甩开。1rpesmc

此外，商汤科技的毛利率指标同样颇具竞争力，2021上半年毛利率为73%。与之形成对比的是云从科技，云从科技2018年主营业务毛利率仅为21.46%，尽管云从一直在努力，但截至2020年也没有突破50%。1rpesmc

高收入、高毛利率与高亏损，商汤科技这个行业一哥符合了AI行业最典型的特质，对于这一特质，商汤科技创始人汤晓鸥曾经做出回应：“我们不是烧钱的公司，是能赚钱的公司，可以自负盈亏，我们的融资不是用来烧的，而是做伟大的事。”1rpesmc

回过头来看商汤的业务聚集，商汤科技业务涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块，打造新型人工智能基础设施——SenseCore。1rpesmc

商汤科技将自己定位为“AI工厂”，而为了支撑整个“工厂”的不断运转，商汤科技投入了约50亿元的资金用于建超算中心、开源核心算法。1rpesmc

在AI芯片上，之前网传的商汤自研芯片也在招股书内落实。招股书披露，商汤预计将此次募资60%投入研发，包括扩大AIDC算力、加强人工智能芯片设计、自研现有芯片解决方案、提升模型有关能力和进一步开发产品等。1rpesmc

从成立时间上看，云从科技是四小龙中成立最晚的一家，从IPO的竞争赛道上，云从也不是最早提交申请的公司。但排在第三位提交IPO申请的云从，在2021年7月22日上交所成功过会，成为了四小龙中第一个上市的公司。1rpesmc

AI公司的财报有亏损已经见惯不惯了。从招股书披露的财报看，云从同样也有亏损的情况，但比起商汤科技的巨额243亿元，截至2020年末，云从科技累计亏损的14亿元已经是小巫见大巫了。1rpesmc

成功上市后的云从科技，在按照其规划的计划进行着。目前来看云从的主要方向是提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能。1rpesmc

具体来说，人工智能解决方案面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四个领域提供综合解决方案，为不同客户提供定制化软件开发服务。人机协同操作系统包含AIoT设备管理、算力和资源管理、人工智能算法和引擎等模块，旨在为不同行业客户提供人工智能操作系统和技术服务。1rpesmc

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（图片来源：云从科技招股书）1rpesmc

在芯片领域方面，曾经云从也想从AI芯片入手，打出人工智能的路子。但由于2020年的中美贸易摩擦，美国商务部将云从科技等多家中国公司及机构列入了“实体清单”。1rpesmc

芯片设计成果未达预期，且受被美国列入实体清单影响，EDA 软件和生产流片遭遇限制，云从公司终止了“人工智能 SoC 芯片研制及结合高准确度人脸识别技术的产业化应用”项目。1rpesmc

云从在芯片方向的研究就此搁置。1rpesmc

所有AI公司的上市之路都充满坎坷，旷视科技也不例外。1rpesmc

2021年3月12日旷视科技在上交所递交申请书，9月9日成功过会，成为四小龙内第二个成功上市的企业。1rpesmc

但这并非旷视第一次冲击IPO，其实2019年旷视就在港交所提交过IPO申请。可惜的是，旷视与云从同样因为中美摩擦，被美国列入了“实体清单”。在港股聆讯中，旷视被不断要求回答与此相关的问题，使得IPO初始申请在6个月后失效。1rpesmc

在这次的上交所IPO申请中，监管格外关注旷视科技的业务运营及财务周转问题。同样是资本的宠儿，在2019年的D轮融资里，旷视科技的估值已经超过了40亿美元。但据旷视的财报披露，报告期内旷视的亏损达165亿元，这亏损程度也是令人咂舌。1rpesmc

如此亏损的背后，是旷视高额的研发投入。旷视同样在财报内指出亏损原因，主要原因是优先股以公允价值计量导致的账面亏损，以及公司正处于发展期，投入大量资源用于研究创新及市场开拓。1rpesmc

无论如何，旷视科技终究是成功上市了。1rpesmc

旷视科技在主要以物联网作为人工智能技术落地的载体，开发创新性的AIoT软硬一体化解决方案，是将AI、软件和硬件结合的软硬一体化产品体系。1rpesmc

对于未来的规划，旷视科技募集资金主要用于基础研发中心建设、AI 视觉物联网解决方案及产品开发与升级项目、智能机器人研发与升级建设、传感器研究与设计项目、补充流动资金。1rpesmc

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（图源：旷视科技招股书）1rpesmc

其自主研制的AI生产力平台Brain++将会持续打造，进一步提升从算法生产到应用的全流程化和规模化供给效率，增强公司在人工智能领域的技术优势和创新效率，打造更强大的AIoT产品体系。1rpesmc

2020年11月4日，上交所受理了依图科技的IPO申请，并于12月1日进入问询阶段。1rpesmc

2021年7月2日，上海证券交易所发布，决定终止对依图科技首次公开发行存托凭证并在科创板上市审核的消息。并且据上交所披露，终止原因是由于依图科技选择主动撤回申请。1rpesmc

这意味着，依图科技筹备8个月的科创板IPO计划，以失败告终。作为首家冲击A股的“AI四小龙”企业，依图科技成为国内人工智能赛道第一股的希望落空。1rpesmc

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在AI赛道中的选择中，依图从医学影象分析转战AI芯片+算力厂商。1rpesmc

依图提交的招股书中显示，此次发行预计募资75.05亿元，主要用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目等5个项目以及补充流动资金。1rpesmc

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（图片来源：依图科技招股书）1rpesmc

对于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目的研究是依图的主要方向，占比30%，计划投资23亿元。1rpesmc

之所以做出这样的选择是由于，目前计算视觉公司的算力支撑主要依靠英伟达GPU芯片，如果AI公司自研芯片则能够降低成本，针对应用场景性能优化，加速AI产品的推广速度。1rpesmc

在芯片的赛道上，依图在2019年发布了求索”芯片。1rpesmc

该芯片是全球首款深度学习云端定制SoC芯片。高密度、世界级AI算法、64路视频分析和服务器芯片，采用SoC解决方案、ARM＋ManyCore™架构、LPDDR4X内存，64路全高清摄像机实时解码、50路视频解析。1rpesmc

依图科技首席执行官朱珑介绍“求索”芯片时，直接对标英伟达服务器。一台依图服务器提供的计算能力，约与搭载8张英伟达P4运算卡的服务器相当，依图服务器体积更小、功耗降低。1rpesmc

但随着依图的主动撤单，目前来看，依图科技官网上的核心芯片仍然是这枚“求索”芯片。1rpesmc

为何依图选择主动撤单，在业内有很多猜测，有人推测或与其持续经营能力受质疑有关。上市与否，监管看重的不是盈利，更多的是，企业是否具有相应的持续经营能力。依图科技同样呈现出AI芯片公司都有的“高融资、高亏损、高研发”的状态。1rpesmc

依图从成立至今，已经先后融资将近10轮，已披露的融资总金额接近4亿美元。但根据披露，依图科技实现的归属净利润分别为-11.66亿元、-11.61亿元、-36.42亿元、-12.99亿元，也就是说，依图科技最近3年半时间实现归属净利润累计亏损超72亿元。1rpesmc

即便IPO发行成功，依图科技账上货币资金和募集资金之和也仅为上述亏损总额的一半左右。这意味着，依靠自身经营短时间内依图科技难以盈利，仍然需要不断融资研发有市场竞争力的新产品。这种依靠融资的商业模式，也是监管质疑其经营能力持续性的依据。1rpesmc

依图科技的亏损只是整个AI行业亏损的缩影。1rpesmc

和讯分析师方裴也指出，AI公司的商业化落地仍未寻找到可行的商业模式，AI技术本身并不产生盈利，最终还是要与“人”产生交集才能发生交易行为从而形成利润。因此，除了技术层面的研发创新外，企业的经营管理和市场拓展同样也很重要。1rpesmc

目前来看，“AI四小龙”之中，云从科技于7月底在科创板顺利过会；商汤科技在8月底向港交所递交招股书，9月9日，旷视科技科创板上市首发获通过，依图仍在还在IPO门外徘徊。1rpesmc

在人工智能发展的现在，所有路径都不是坦途。“四小龙”何时成龙，我们期待着。1rpesmc