2022年4月CPI同比增长2.1%，前值1.5%。PPI同比增长8.0%，前值8.3%。PPI同比回落放缓；CPI同比明显上行，年内首次突破2%。UKhesmc
一、CPI：疫情助推食品价格上涨UKhesmc
CPI同比增速明显上升，环比小幅上行。4月CPI同比增速较上月提高0.6pct至2.1%。在2.1%的CPI同比增幅中，去年翘尾因素影响0.7pct, 今年新涨价因素影响约1.4pct。UKhesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院UKhesmc
食品价格4月同比由负转正，上涨3.4pct至1.9%，拉动CPI上涨0.35pct。受疫情影响，物流成本上升，叠加囤货需求，鲜菜和鲜果价格分别上涨24.0%和14.1%, 拉动CPI上涨约0.48pct和0.27pct。另一方面，猪肉价格下降33.3%，但较上月收窄8.1pct，拉动CPI下降0.59pct。随着生猪产能逐步调整，4月猪价环比已经由负转正。预计下半年随着新一轮猪周期开启，对CPI的影响将由拖累转为拉动。UKhesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院UKhesmc
非食品价格4月同比增长2.2%，与上月持平，拉动CPI上涨约1.78pct。其中，交通通信价格同比上涨6.5%。受国际油价上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨29.0%和31.7%，涨幅较上月扩大。UKhesmc
受疫情影响，鲜菜鲜果等价格持续上行；受俄乌影响，石油交运价格上涨。此外，猪肉价格拐点渐行渐近。前瞻地看，下半年随着新一轮猪周期的开启，预计CPI将持续上行。UKhesmc
图3：猪肉价格下行，鲜菜鲜果价格上涨UKhesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院UKhesmc
二、PPI：俄乌冲突延缓PPI同比下行UKhesmc
PPI同比增速回落，下行趋势维持放缓。2022年4月PPI环比增速由上月的1.1%降至0.6%，同比增速较前值回落0.3pct至8.0%。其中，去年翘尾因素影响5.9pct，今年新涨价因素影响2.1pct。UKhesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院UKhesmc
受国际原油价格上涨影响，国内石油相关行业价格上行，对PPI形成支撑，PPI同比下行趋势放缓。生产资料价格同比上涨10.3%，较上月小幅回落，拉动PPI同比上涨7.78pct。沿着石化产业链，上游石油天然气开采业同比上涨48.5%，较上月小幅扩大；石油煤炭燃料加工业上涨38.7%，较上月扩大5.9pct；中游化学原料制造业和化学纤维制造业分别上涨14.9%和3.8%，较上月小幅回落。从环比看，生产资料价格上涨0.8%，较上月回落0.6pct，上涨动能有所缓和。UKhesmc
从结构上看，工业品价格同比增速按上中下游维持分化。上游采掘业价格同比38.3%，基本与上月持平；原材料工业价格同比17.4%，较上月小幅上升；加工工业价格同比4.8%，较上月有所下降。UKhesmc
资料来源：Macrobond，招商银行研究院UKhesmc
生活资料价格4月同比上涨1.0%，较上月略有扩大，拉动PPI同比增速0.23pct。其中，工业食品同比增速1.6%，较上月明显增加0.8pct。UKhesmc
PPI-CPI剪刀差持续收敛，由上月的6.8%收窄0.9pct至5.9%。但受国际油价和国内疫情的影响，对企业利润的不利影响边际增强。前瞻地看，PPI同比增速下行放缓，CPI同比明显上行，后续需密切关注输入型通胀向国内的传导。UKhesmc
图6：PPI - CPI 剪刀差收窄UKhesmc
料来源：Macrobond，招商银行研究院UKhesmc
责编：Momoz
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