7月以来A股回调基本符合预期。7月上旬我们认为A股反弹力度和持续性都将趋弱，主要逻辑是疫后需求集中回补结束，经济难以延续快速修复，这一观点已发布在《7月11日每周策略配置前瞻》和《资本市场8月报》中。7Teesmc
今天A股大跌的主要原因有两点：7Teesmc
一、地缘政治风险发酵，使得市场风险偏好快速下行7Teesmc
突发事件冲击，在全球股市时有发生。通常在事件酝酿期和发生的早期，由于事件走向不确定性较大，市场会担忧事件对未来宏观经济和企业盈利的冲击，这种不确定性会使得市场风险偏好在短期内急剧回落，造成权益市场的快速回调。但当事件预期稳定后，市场大概率会回归其本来的运行逻辑。7Teesmc
二、撇开地缘政治风险对宏观经济的或有影响，当前企业盈利本就偏弱7Teesmc
一方面，国内经济再度出现转弱迹象，政治局会议稳增长政策也未超市场预期，以落实好已经推出的稳增长政策为主。另一方面，海外衰退风险上升，对我国出口和制造业形成制约。7Teesmc
展望后市，我们认为市场整体呈震荡格局，主要的拖累项是企业盈利偏弱，主要的支撑项是流动性偏宽松和估值水平较低，上证指数再次跌破3000点的概率较小。如果地缘政治风险造成市场快速回调，使得企业盈利偏弱的预期在短期内提前出清，那么对市场后续的走向反而利好。7Teesmc
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本期作者7Teesmc
石武斌 资本市场研究员7Teesmc
shiwubin123@cmbchina.com7Teesmc
刘东亮 资本市场研究所所长7Teesmc
liudongliang@cmbchina.com7Teesmc
责编：Elaine
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