2023年3月我国出口金额同比增速大幅回升，进口金额同比小幅下降，贸易顺差大幅扩张。按美元计价，进出口总金额5,429.9亿美元，同比增长7.4%。其中，出口3,155.9亿美元，同比14.8%（市场预期-5.0%）；进口2,274.0亿美元，同比-1.4%（市场预期-5.2%）；贸易顺差881.9亿美元，同比扩张438.4亿美元（+98.8%）。mWMesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院mWMesmc
一、出口：大幅回升mWMesmc
3月出口金额同比增速大幅转正，较2月反弹16pct至14.8%，并推动一季度出口金额累计同比增速实现0.5%的正增长。3月出口增速显著超预期，除基数效应外，或因市场对前期供给冲击造成的积压订单量、以及年初海外需求的韧性有所低估。一方面，疫情冲击和春节假期，对1月和2月初的生产运输冲击较大，出口或仍在回补前期订单。此外，我国防疫政策调整后，短期内订单有所回流，PMI新出口订单指数连续两月处于扩张区间，优于别国，与我国出口存在一定替代关系的越南2-3月出口增速走势与我国相反。另一方面，年初海外需求的韧性超出预期，IMF4月对发达经济体上半年经济增长的预期较1月有所上调。mWMesmc
图2：近两月我国出口新订单指数反弹至扩张区间mWMesmc
资料来源：Macrobond、招商银行研究院mWMesmc
分商品类别来看，3月出口增长的主要贡献来自于大宗原材料、汽车及零配件以及低端消费品，农产品、成品油、塑料制品、钢材出口保持高增长，对总出口增长的合计拉动达8.3pct；汽车及零配件出口增速较前月大幅上行24pct至58.8%，服装鞋靴箱包、家具家电玩具等商品出口增速均大幅转正。另一方面，电子产业链产品延续低迷，半导体、电脑和手机出口持续收缩，高新技术类产品出口未明显改善。与此一致，对电子产业链依赖较大的韩国出口近两月持续收缩。mWMesmc
图3：非电子类下游消费品出口增速反弹mWMesmc
分地区来看，我国对主要贸易伙伴出口均有改善。对美国出口同比降幅大幅收窄24.1pct至-7.7%，对欧盟出口增速大幅转正，上行19.5pct至3.4%。此外，我国对东盟出口自2月起连续两月保持33%以上的高速增长，3月对拉美、非洲和印度等新兴经济体出口也大幅改善。mWMesmc
图4：3月对美欧出口对总出口增长的拖累减弱mWMesmc
二、进口：结构修复mWMesmc
3月进口金额同比增速较2月下行5.6pct至-1.4%，一季度进口同比-7.1%，内需仍在缓慢修复。从量价来看，3月RJ/CRB商品价格同比由涨转跌，进口价格增长或进一步放缓甚至陷入负增长；而2月进口数量同比大幅转正至10.3%，虽然3月进口金额仍显低迷，但进口数量增速表现或好于进口金额增速，未来进口有望随内需逐步修复。mWMesmc
图5：3月进口数量增速或好于进口金额增速mWMesmc
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分商品类别来看，一方面，农产品、燃料等大宗商品延续了俄乌冲突以来的高增长；部分制造业原材料和中间品进口受制造业生产修复带动，有所改善。2-3月，煤、铁矿砂、医药材及药品进口增速大幅转正，机床进口降幅明显收窄。此外，下游消费类的美容化妆品进口近两月较疫情期间情况明显改善。另一方面，电子和汽车产业链产品进口持续收缩，拖累3月机电产品整体降幅边际扩张2.3pct至-15.9%。mWMesmc
分地区来看，自美欧进口增速在2月大幅转正后，3月有所放缓，但仍保持正增长；自东盟进口增速走势则相反，在2月转正后，3月再度陷入负增长；自日、韩进口降幅边际扩张。此外，自资源国进口有所分化，自澳大利亚进口保持高增长，自拉丁美洲国家进口增速大幅放缓。mWMesmc
三、前瞻：出口震荡，进口改善mWMesmc
3月出口反弹，进口仍弱，商品贸易顺差大幅扩张，一季度出口对经济增长的拉动好于预期。前瞻地看，未来出口增速或波动下行。二季度外需韧性和积压订单或仍对出口形成一定支撑，叠加去年4月基数偏低，短期内出口或出现较高增长，但随着5-6月基数抬升，以及美欧经济增长放缓甚至陷入衰退，我国出口增速仍趋于放缓。进口有望随着内需逐渐修复。短期内贸易顺差或维持韧性，中期或逐步回落。mWMesmc
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