6月美国新增非农就业人数20.9万（市场预期23.0万），近15个月首次低于市场预期，叠加4-5月数据大幅下修，新增就业已在转冷。失业率3.6%符合市场预期且仍处历史低位，叠加劳动参与率连续4个月持平于62.6%，指向劳动力供给低位企稳。另一方面，5月美国职位空缺数回落至1,000万下方，指向劳动力需求已在收缩。劳动力供需缺口相应收敛。6月薪资增速同比增速回落至4.4%，环比增速回落至0.4%，略高于市场预期，或主要受到非耐用品制造业大幅裁减低收入员工影响，实际动能并不算强。前瞻地看，随着高利率对需求的抑制向更多行业扩散，美国就业市场或继续转冷。8qAesmc
6月非农就业数据低于市场预期，但由于3.6%的失业率仍处历史低位，市场对美联储7月继续加息的预期进一步上升。
图1：新增非农再度转冷8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
受劳动力市场供需缺口收敛影响，6月美国新增非农自去年4月后首次低于市场预期。5月美国职位空缺比（职位空缺数/失业人数）降至1.61，6月美国新增非农就业人数随之降至20.9万，低于市场预期的23万。与此同时，美国劳工部将4月新增非农就业下修7.7万至21.7万，5月新增非农就业下修3.3万至30.6万。
从前瞻指数PMI看，服务业景气度持续高企，制造业则持续低迷，服务业就业指数持续大幅强于制造业。但从边际变化看，服务业就业持续转冷，但制造业就业已在低位企稳。服务业就业方面，仅剩教育与医疗（6.0万）一个行业的新增就业仍显著偏强，其他分项的新增就业均已回归疫前水平。制造业就业方面，地产行业阶段性回暖带动建筑业（2.3万）和耐用品制造业（1.5万）就业高增，但其他分项仍然低迷，制造业新增就业人数小幅上行至2.9万。
图2：美国服务业PMI再度反弹8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
图3：教育与医疗继续领跑新增非农8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
6月失业率3.6%符合市场预期，仍处历史低位，主要受供给短缺影响，但劳动力需求已明显转冷。5月代表劳动力需求的职位空缺数982.4万人，再度跌至1,000万以下。
图4：失业率持续低企8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
美国劳动参与率连续四个月持平于62.6%，结构上显著分化。65岁以下人口劳动参与率已超越疫前水平，但65岁以上人口劳动参与率较疫前水平仍相去甚远，6月65岁以上人口劳动参与率跌至18.9%，而疫前这一数值高于20%。预计老龄化和提前退休带来的劳动力退出短期内难以修复。
图5：中老年人劳动参与率修复遇阻8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
平均时薪环比增速超出市场预期，但并非由需求驱动。6月平均时薪同比增速4.4%，环比增速0.4%，高于市场预期的0.3%，或主要受非耐用制造业薪资水平出现“裁员性高增”影响。非耐用品制造业薪资环比增速1.2%，但新增就业为-8,000人，低收入群体裁员规模偏大导致行业薪资增速技术性上行。
分行业看，6月制造业平均时薪环比增速0.5%，较前值上行0.1pct，但剔除“裁员性高增”影响，增长动能并不算强，采掘业薪资水平更是环比下跌了0.1%。服务业平均时薪环比增速0.3%，较前值回落0.1pct；其中信息业薪资增速5月亦发生“裁员性高增”，6月环比下行了0.1%。值得注意的是，劳动力市场紧张对部分服务业薪资增速的支撑仍在。金融（0.8%）、公用事业（0.5%）、批发（0.5%）、休闲酒店（0.4%）四个分项薪资增速仍高于0.3%。
图6：平均时薪环比增速仍高达0.4%8qAesmc
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资料来源：Macrobond、招商银行研究院8qAesmc
6月美国新增非农就业人数低于市场预期，但失业率水平仍然低企，市场进一步确认了美联储7月继续加息的预期。美元隔夜利率曲线（OIS）显示市场认为有91%的可能性美联储会在7月份再次加息25bp。且7月升息后，下半年还将有50%的概率再次升息25bp。
美股三大指数全线收跌。收标普500指数下跌0.29%，道琼斯指数下跌0.55%，纳斯达克指数下跌0.13%。美国国债收益率涨跌不一，曲线倒挂收敛。2年期下跌3.7bp，5年期上涨0.6bp，10年期上涨3.1bp，30年期上涨4.7bp。2s10s利差收窄6.9bp, 5s30s利差收窄3.5bp。美元指数大幅下行，从103.166下行至收盘时的102.266，美元兑换离岸人民币从7.2541跌至收盘时的7.2238。
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