2023年7月进出口数据点评：出口增速探底

2023年7月我国进、出口金额同比降幅继续扩张，贸易顺差同比收敛。按美元计价，进出口总金额4,829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口2,817.6亿美元，同比-14.5%（市场预期-11.4%）；进口2,011.6亿美元，同比-12.4%（市场预期-4.8%）；贸易顺差806亿美元，同比收敛194.2亿美元（-19.4%）。Zivesmc

图1：7月进、出口同比降幅继续走阔Zivesmc

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一、出口：增速下探，或已见底Zivesmc

7月出口金额同比增速仍受外需持续走弱和基数高企的双重影响，进一步下行2.1pct至-14.5%，降幅略超市场预期；以2019年同期为基数的四年复合同比增速较6月放缓1.4pct。7月出口金额环比增速-1.2%，处于疫前三年同期下沿。7月出口同比增速或为年内低点，未来有望逐步改善。一方面，我国出口动能与全球贸易景气度走势总体一致，考虑到发达经济体需求呈现韧性，未来外需回落或相对温和。另一方面，去年8月、10月我国出口金额两度下台阶，8月起基数走低之下出口同比增速或逐步改善。Zivesmc

图2：出口金额环比略弱于疫前季节性水平Zivesmc

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资料来源：Macrobond、招商银行研究院Zivesmc

从重点商品看，大部分商品出口同比延续收缩。一是原材料、制造业中间品和设备出口持续疲弱。稀土、钢材、塑料制品出口继续大幅收缩，通用机械设备降幅大幅扩张9.6pct至-12%。二是下游出行社交类和房地产后周期类消费品出口延续低迷，服装、鞋靴、箱包同比降幅均有所扩张，家具、灯具和陶瓷产品降幅与6月接近。出口亮点主要包括三方面。一是汽车和汽车底盘出口金额保持83.3%的高速增长，船舶出口金额亦同比大幅增长82.4%。二是半导体和电子产业链产品呈改善态势，手机出口金额同比增速转正，液晶平板、集成电路出口数量同比呈正增长。三是成品油、中药材出口金额也实现正增长。Zivesmc

分地区来看，我国对前三大贸易伙伴出口降幅均超过-20%，部分新兴经济体对出口增速的拖累较小。7月我国对美国出口同比-23.1%，降幅与6月接近，对欧盟、东盟出口同比降幅分别扩张7.7pct、4.6pct至-20.6%、-21.4%；对日本和韩国合计出口金额同比-18.2%；对非洲和印度出口降幅明显好于总体，对拉丁美洲出口降幅基本持平于总体。Zivesmc

图3：我国对主要贸易伙伴出口增速整体下行Zivesmc

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资料来源：Wind、招商银行研究院Zivesmc

图4：主要商品出口金额增速分化Zivesmc

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资料来源：Wind、招商银行研究院Zivesmc

图5：部分商品出口数量同比正增长形成亮点Zivesmc

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资料来源：Wind、招商银行研究院Zivesmc

二、进口：大幅低于预期Zivesmc

7月进口金额同比降幅较6月进一步扩张5.6pct至-12.4%，持续受到内、外需疲弱的拖累。分量价来看，7月大宗商品价格同比降幅较6月明显收窄，进口价格增速或有所改善，因此，反映实际需求的进口数量增速或未见改善。从进口目的看，7月加工贸易进口同比降幅-14.6%与5-6月接近，指向内需进口或明显下滑。Zivesmc

图6：进口数量增速或未明显改善Zivesmc

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资料来源：Macrobond、招商银行研究院Zivesmc

从重点商品来看，一是原材料需求全面走弱，农产品、煤和原油进口增速均大幅下行，铁矿砂、铜矿砂、橡胶、塑料、原木进口持续收缩。二是制造业设备需求收缩加剧，机床进口降幅扩张16.3pct至-29.1%。三是下游消费品需求低迷，美容化妆洗护用品持续大幅收缩。另一方面，部分半导体和电子产业链相关产品降幅继续收窄，与相关产品出口改善一致；燃料需求保持稳定，成品油和天然气进口增速与6月接近。Zivesmc

分地区来看，自美国、东盟进口降幅同步扩张7.1pct至-11.2%，自欧盟进口同比降幅扩张2.3pct至-3.0%，自日本、韩国、非洲进口延续大幅收缩，自澳大利亚进口结束6个月的正增长，同比增速下行17.1pct至-10.9%，对应大宗商品进口增速放缓。Zivesmc

三、前瞻：出口降幅收窄，进口有待改善Zivesmc

7月进、出口同比降幅进一步扩张，贸易顺差同比持续收敛，反映我国内外需仍然承压。前瞻地看，8-9月出口环比动能或持续弱于疫前季节性水平，但去年基数走低或推动出口同比增速见底改善。由于内外需疲弱，进口增速改善仍待时日。贸易顺差同比降幅或有所收窄。Zivesmc