芯片巨头业绩集体“跳水”，下半年靠AI订单救市？

2020年年末，笔者在参加一次半导体行业活动时，一位国产芯片企业负责人预测，未来几年内，在国内将会倒闭大批半导体企业。他针对芯片行业创业潮评价称：“目前芯片设计创业热度高，主要由资本、国产化因素驱动。未来资本将更青睐行业的头部企业，如果创业公司不能跻身行业前三名，未来可能会被并购甚至消失，这一趋势最早或将在明年出现。”Z5tesmc

在当时，受新冠疫情带动需求的影响，消费电子和汽车电子均有很好的发展，半导体行业正在酝酿更严重的缺货行情，一些创业公司的业绩发展迅猛，同时行业也正涌现出众多新公司。当时半导体市场在缺货，很多机构和企业都有较为乐观的预期。Z5tesmc

但没承想，接下来的2021年，“芯片缺货潮”达到了空前的程度，供应链也遭遇前所未有的破坏。在此背景下，抓住了机遇的企业迅速飞升，未抓住机遇的企业苦苦挣扎，还有部分企业悄然消失。Z5tesmc

时间来到2023年7月末，根据芯片大厂的财报数据，在过去几个季度以来，大家的业绩集体“跳水”。半导体行业景气度翻越高峰之后，正在经历漫长的下行期，新的上升周期在下半年能到来吗？Z5tesmc

新注册、倒闭、上市企业数量均增长，中国芯片市场近年来发展活跃

据企查查数据统计，近年来有很多新注册的企业。由图1可知，自2019年之后，我国芯片相关企业如雨后春笋般冒出。2019-2022年期间，年增新注册企业数量从1万家出头提升到6万家以上(统计口径：企业名称、品牌名称、经营范围含芯片的企业）。Z5tesmc

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图1：2017-2022年，中国新注册和注销/吊销芯片相关企业数量 制图：国际电子商情 数据来源：企查查Z5tesmc

在芯片相关企业新注册数量飙升的同时，也出现了很多破产消失的企业。2021年我国注销、吊销的芯片相关企业数量超过3,400家，此前该数据每年都不超过1,500家。然而这还不是最糟糕的状况，2022年中国消失的芯片相关企业数量超过5,700家，这一数据是2021年的1.68倍、2020年的4.11倍。Z5tesmc

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图2：2019-2022年中国芯片企业A股上市数量(不完全统计) 制图：国际电子商情 数据来源：长城国瑞证券研究所Z5tesmc

近年来，国内每年都有A股上市的芯片企业。据不完全统计，在过去四年里，有超过120家芯片企业在A股成功上市，其中以2022年上市的芯片企业居多，数量达到了40家以上。而在2016年之前，中国每年上市的芯片企业不超过15家，在2014年之前则仅为个位数。Z5tesmc

以上三组数据体现出，中国芯片市场近年来的表现相当活跃——新注册企业和吊销/注销企业数量激增，IPO数量也有较显著的提升。当然，中国芯片市场的表现仅仅是全球的一个缩影。放眼全球半导体市场，包括欧盟、美国、中国、日本、韩国在内，它们都在完善本土半导体供应链。如今，美国、欧盟、韩国、日本已针对芯片立法，并计划投资大量资金来加强供应链本土化。全球主要国家对半导体的关注远超以往任何时候，也可以说全球芯片市场也正处于活跃期。Z5tesmc

当前，半导体行业的市场表现也值得关注。自2022年以来，全球半导体行业进入下行期，其中以消费电子行业的表下行趋势尤为明显。对此，大家都在预测，今年下半年此轮下行周期或将触底。Z5tesmc

下半年，半导体行业一定会触底反弹吗？

进入到2023年第三季度，在半导体企业勉强熬过上半年之后，万众期待的“拐点会立即到来吗？Z5tesmc

笔者根据台积电、英特尔、德州仪器、三星电子的季报，制作了四家企业过去十个季度的营收趋势图(详见图3)。如果聚焦最近四个季度的业绩表现，可以看出这四家过去一年的业绩整体呈下行，但英特尔、德州仪器今年Q2业绩好于Q1，三星电子、台积电Q2的降幅环比有所收窄。Z5tesmc

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图3：2021Q1-2023Q2每季度营收趋势（注：过去一年里，4家半导体企业整体业绩均呈下行趋势。） 制图：国际电子商情 数据来源：各企业季报Z5tesmc

根据台积电的2023年Q2的财报，其营收约为4,808亿元新台币(约合1,103.92亿人民币)，营收同比下滑10%、净利润跌23%，自2019年以来该公司首次出现利润下滑。与Q1相比，Q2台积电的智能手机业务收入下降9%，高性能计算业务收入下降5%，物联网业务下滑19%，汽车业务营收增长3%。出现这种情况的主要原因在于，智能手机、个人电脑等消费类电子产品上半年的需求弱于预期。Z5tesmc

从去年下半年开始，三星电子的营收也一路下行。到今年Q2，营收降至60.01万亿韩元，营业利润从去年同期的14.1万亿韩元，降至0.67万亿韩元，同比暴跌95%，这是三星电子过去14年来的最低利润。另外，Q2主要受负责半导体业务的设备解决方案(DS)部门亏损影响。今年Q2，DS部门营收亏损4.36万亿韩元，比Q1亏损的4.58万亿韩元有所收窄。Z5tesmc

在过去一年里，德州仪器、英特尔也整体呈现下行的趋势。Z5tesmc

其中，德州仪器2023年Q2业绩高于市场预期的43.7亿美元。具体来看，其Q2营收为45.3亿美元，同比下滑13.1%，环比增加3.5%；Q2的营业利润为19.72亿美元，同比下滑28%，环比增加2%。Z5tesmc

德州仪器CEO Haviv Ilan表示，预估Q3营收将介于43.6-47.4亿美元之间(中间值为45.5亿美元)。此外，汽车以外的所有终端市场需求持续疲软，其中，工业市场大致持平，汽车市场增幅约为个位数前段(low-single digits)，个人电子涨幅为个位数前段，通讯设备跌幅为两位数中段(mid-teens)，企业系统(包括数据中心、企业运算)跌幅为个位数中段(mid-single digits)。Z5tesmc

英特尔今年Q2营收为129.48亿美元，比去年同期下降15%，Q2英特尔转亏为盈，净利润达到14.73亿美元。今年Q2英特尔不同部门的业绩如下：客户计算集团净营收为67.80亿美元，运营利润为10.39亿美元；数据中心和人工智能集团营收为40.04亿美元，运营亏损为1.61亿美元；网络和边缘集团营收为13.64亿美元，运营亏损为1.87亿美元；自动驾驶部门Mobileye营收为4.54亿美元，运营利润为1.29亿美元；代工服务事业部营收为2.32亿美元，运营亏损为1.43亿美元；其他所有业务营收为1.15亿美元，运营亏损为16.93亿美元。Z5tesmc

AI订单或提振芯片企业下半年业绩

今年上半年，AI大模型的爆火带动了AI订单的需求，一旦这部分需求成功转化为订单，将可能对半导体企业的业绩产生积极影响。Bernstein Research分析师Mark Li认为，这些订单需要近半年才能转化为相关企业的营收。因此，由AI带来的红利最快在今年下半年才能显现。Z5tesmc

自2023年Q2以来，英伟达、博通和AMD已经增加了台积电7/5nm制程产能的订单，其额外订单势头已经延续到2024年，届时台积电总订单规模将比2023年增加20%以上。与此同时，台积电也预计今年下半年晶圆厂的产能利用率将大幅提升，特别是7nm以下先进工艺的产能增长尤为明显。Z5tesmc

当然，台积电总裁魏哲家也在日前的法说会上指出，“当前，半导体库存调整如市场预期正持续进行，大趋势比先前预期弱，即便AI需求强劲，但大环境的趋势仍不能完全弥补这些干扰，库存调整到什么时候，一切都要看经济因素。”Z5tesmc

从去年开始，就有许多分析师和业内专家表示，“半导体行业最快将于2023年下半年迎来拐点”，相信大家对这一观点已经不陌生。拐点一定会在今年到来吗？不得不承认，即便有先进的大型数据模型，也没有任何人能精准预测未来。但我们或许能从市场的种种迹象中，分析出一些趋势的大致的走向。Z5tesmc

技术迭代慢、全球供应链受限，还有几座大山仍待翻越

其实，市场需求只是影响业绩走向的一个因素，如果要更全面地判断整个行业的发展，我们还需要关注更多的因素，比如技术、政策及经济形势等，都会影响半导体行业的发展趋势。Z5tesmc

在技术方面，有一个老生常谈的话题——随着芯片制程进一步缩小，“摩尔定律”正走向失效。随着晶体管尺寸不断缩小，晶体管内的电子通道也越来越小，当芯片制程突破1纳米的极限之后，晶体管内的电子会发生隧穿效应，导致电流泄露、噪声增加，从而降低芯片的性能和可靠性，一直以来的“摩尔定律”也会随之失效。Z5tesmc

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图4：台积电芯片制程演进路线图 图片来源：台积电Z5tesmc

该情况也并非在临界点才发生，其实芯片制程在进入个位数之后，每隔18-24个月，晶体管数量翻一番，性能提升一倍，价格减半的“惯例”难以为继。以芯片代工巨头台积电的技术演进为例，台积电在2016年下半年量产了10nm芯片，2018年上半年量产7nm，2020年上半年量产了5nm芯片，2022年下半年量产了3nm芯片，计划在2025年量产2nm芯片。观察已实现量产的芯片，近年来台积电芯片更新迭代的周期在拉长，英特尔和三星也在面临这种困境。Z5tesmc

另外，自中美矛盾激化以来，半导体供应链“全球化”受到了极大的挑战，我们不得不正视的是，美国正试图拉拢欧盟、日韩等国家/地区，建立一个绕过中国的半导体供应链。各国的领导阶层也意识到，打造完整的本土半导体供应链的重要意义。Z5tesmc

以美国、欧盟、日本、韩国等为首的国家/地区，已针对芯片立法并计划投入大量资金。虽然芯片本土化并非性价比最高的方式，但是该趋势在全球各地已经越来越明显。预计未来较长一段时间内，全球半导体市场将“各自为营”，这为行业的竞争格带来不确定性。Z5tesmc

小结：

自新冠疫情之后，全球经济形势一路下行，到目前为止，仍未恢复到疫情前的水平。而全球经济下滑可能会对半导体行业产生多方面影响，为解决随之产生的一系列问题，半导体公司需调整生产和供应链、加强研发和创新、拓展市场、加强合并和收购。只有这样才能保证即使在下行的经济中，依然能取得相当好的增长。以上将是半导体行业未来关注的焦点。Z5tesmc