去年Q4营收同比超100%，江波龙揭秘扭亏为盈的原因

市调机构Yole预测数据显示：2027年，车载存储市场规模达到125亿美元，其中2021-2027年的年均复合增长率为20%。自2015年成为全球最大新能源汽车市场以来，中国市场一直是半导体企业关注的重点，存储厂商也希望能在汽车上挖掘新的业绩增长点。Gx9esmc

汽车的车身娱乐系统、辅助驾驶系统、自动驾驶系统等常见的自动化系统中，均有采用车规级的存储芯片。而2023年全球新能源汽车的产销量就将近1,500万，中国新能源汽车产销量约950万辆，且未来数年全球新能源汽车渗透率接近20%。由此可见，存储在汽车应用中的确有相当庞大的市场潜力。Gx9esmc

因此，近几年来存储企业扎堆进军汽车存储领域就不足为奇。聚焦中国车规级存储市场，在近5年左右的沉淀阶段，存储厂商陆续释出“通过车规AECQ-100认证”“车规存储即将量产”或者“车规存储已经量产”的消息。其中，就包括了在不断更新车规级产品动态的江波龙。Gx9esmc

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江波龙副总裁、嵌入式存储事业部总经理黄强Gx9esmc

在CFMS2024峰会期间，《国际电子商情》独家采访了江波龙副总裁、嵌入式存储事业部总经理黄强，他围绕江波龙嵌入式存储在汽车领域的布局，重点介绍了即将量产的车规级eMMC、UFS。此外，他还提及江波龙的自研主控和正在试产的LPDDR5，分析了公司在行业低谷期的营收仍破百亿的原因，解读了向“半导体存储品牌企业”转型的战略布局，以及嵌入式存储能在转型中贡献哪些力量。Gx9esmc

14年深耕嵌入式存储，强势进军汽车存储领域

江波龙在嵌入式存储产品上的发展历程，最早可以追溯到2010年，当年江波龙在16层堆叠技术基础上，领行业风气之先推出Micro SD 32GB存储产品，这也是当时较为领先的USB协议嵌入式存储产品。Gx9esmc

2011年江波龙创立存储品牌FORESEE，并于同年发布FORESEE eMMC和SSD产品，标志着江波龙从技术型产品企业的转变。2017年，江波龙收购了美光旗下高端消费类存储品牌Lexar(雷克沙),从此形成了FORESEE、Lexar双轮驱动的品牌发展格局。Gx9esmc

2019年前后，江波龙宣布进军汽车存储领域。在随后几年里，该公司的多款eMMC与UFS产品均通过AEC-Q100车规级可靠性标准测试，且在客户端完成产品验证，打入了整车厂的供应商体系。Gx9esmc

2019年是江波龙产品线全面转向的元年，从消费类电子产品开始量产工规级、车规级eMMC，在市场覆盖面实现了突破。最近几年，江波龙的车规级存储产品在加速成长——2020年率先在国内发布车规级eMMC存储芯片，2022年发布车规级UFS存储芯片，2024年车规级UFS系列即将量产。黄强指出，江波龙在车规级存储的布局，不仅代表了半导体产品的品质要求，也意味着公司整体质量体系的全面提升。Gx9esmc

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一方面，车规级存储器提升了公司的产品管控和质量理念，具备了后道封装和生产的整个产品体系能力；另一方面，也代表了公司具备高端产品的研发能力。Gx9esmc

黄强表示：“车规级芯片与安全息息相关，动辄要求10-20年的生命周期。通过发力车规级的产品，倒逼我们提升整个产品系统，以及对产品质量的管控能力。车规级存储产品对江波龙的经济效益和品牌效益而言都很重要。”Gx9esmc

“我们的eMMC和UFS已经进入国内二十多家Tier1供应链体系，对汽车芯片的国产化起到了支撑作用。”据介绍，江波龙车规存储芯片在快速上升阶段，其全容量的车规级eMMC 5.1、UFS2.2和UFS3.1已经批量应用在整车中。2024年，该公司还会加强在车规级DRAM产品线的布局。Gx9esmc

基于江波龙在过去14年里广泛的布局，其嵌入式存储产品的市场份额有着突出表现。根据中国闪存市场的报告，2022年江波龙的eMMC＆UFS市场份额位列全球第六。这也是江波龙车规级eMMC和UFS存储芯片进军汽车存储领域的底气所在。Gx9esmc

低谷期仍不断创新、加大研发投入

2024年1月底，江波龙发布了“2023年度业绩预告”：公司2023年营业收入预计达100-105亿元，比上年同期业绩增长约20%。不过，即使取得了营收破百亿的好成绩，江波龙去年归属于上市公司股东的净利润仍然亏损了8至8.6亿元。Gx9esmc

该公司在业绩预报中列举了两个原因：第一，公司受到终端消费需求萎靡，以及相关不利宏观因素的影响。分阶段来看，2023年Q1-Q3，存储行业下行趋势加剧，国际存储原厂业绩均出现明显亏损，Q3季度末，国际存储原厂的减产及削减资本开支等措施收到明显效果，存储行业逐渐回暖。第二，公司2023年的研发投入比2022年更大，此外还实施了员工股权激励计划，产生的股份支付金额约2亿人民币。Gx9esmc

如果观察2023年每个季度的业绩，江波龙的业绩与存储行业起伏呈正相关。黄强称，去年上半年存储需求非常疲软，实际这是延续了前年下半年的存储行情走势，消费电子的需求受国际环境的影响，包括东西方经济和政治因素的角力，导致对前端的购买力非常不足，这个时间段大家都在去库存。“在这个过程中，我们的心态比较稳定，坚持做好自己的工作，打磨产品，加大投入，完善布局。”Gx9esmc

“从2023年Q3开始，存储行业开始出现复苏，得益于之前的布局，我们很好地抓住了机遇，在业绩上有突出的表现。”黄强透露说，公司2023年Q4的营业额在35亿到40亿元之间，该季度的同比上升超过100%，季度环比提升20%，单季归母净利润预计在0.23亿元至0.83亿元之间。“虽然整个存储行业在复苏，但我认为，我们的成绩也与我们在低谷期的精心准备有关。”Gx9esmc

2023年，江波龙在研发和市场布局方面均有新动作，这些新的布局将支撑起公司未来的发展。Gx9esmc

在研发方面，江波龙不断加大研发投入，主要强调技术创新。除了具备自研主控/固件、晶圆分析、硬件设计之外，同时也在引进新技术、新材料、新工艺，以推进存储产品的升级换代，满足市场的多元化需求。2023年，江波龙在市场承压的情况下，仍然坚定投入研发。Gx9esmc

在新市场布局方面，江波龙的512GB和1TB的大容量eMMC产品，满足了现在的手机对存储的要求，大容量有助于AI功能的落地，顺应了生成式AI的发展趋势。黄强还透露说，江波龙目前也在将QLC技术引入到嵌入式存储产品中，他坚信这是一个很好的发展方向。Gx9esmc

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江波龙2023年Q4的单季营收，达到了2021年半年营收的水平。对此，黄强进一步分析说，推动2023年Q4营收突出的原因，既包括涨价也包括销售数量增多，其中的价格因素更多一些。“去年我们的车规级eMMC已经量产出货，虽然目前暂无统计机构的官方数据，但是总体来看，江波龙在市场竞争的态势中处于有利的位置，具备一定的竞争优势。”Gx9esmc

存储产业具备周期性，针对起起落落的周期，黄强感叹说，大家深刻地意识到，在下行的周期中要不断推进产品的创新和升级，保持核心竞争力。同时还要协同产业链伙伴，共建供应链产业韧性，以适应市场的变化。Gx9esmc

助力“半导体存储品牌企业”转型

一般而言，决定某家企业赚钱能力高低的，与是否处于高附加值环节有关。在存储产业链中，不同环节企业的平均盈利能力，也有高低之分。如果说，存储颗粒制造环节的原厂位于金字塔尖，那么存储应用环节的产品、主控及封测的平均毛利率要弱于存储原厂。Gx9esmc

如何在自己的产业链环节中，更大程度挖掘盈利能力？几乎是所有产业链企业都会关注的问题。对于存储器厂商而言，可以进一步扩大自己的业务范围，比如从单一的主营存储器+其他业务的模式，过渡到存储器+主控+封测全链路打通，这样可以更大提升企业的盈利能力，而江波龙现在正在这件事情上发力。Gx9esmc

在CFMS2024峰会上，江波龙董事长蔡华波提出，江波龙正从传统产品销售模式向TCM(技术合约制造)合作模式转型升级，他认为，国内存储器厂商同质化的情况非常明显。所以，江波龙目前已在技术、产品、供应链整合、品牌以及商业模式等多个维度进行创新布局和转型升级，希望能够成为“半导体存储品牌企业”。Gx9esmc

TCM合作模式以实现上游存储晶圆原厂和下游Tier1核心客户高效且直接的供需信息拉通，基于确定性的供需合约，江波龙聚焦存储解决服务平台优势，融合存储主控、固件定制开发、高端封测技术、售后服务、品牌及知识产权等能力，基于上游存储晶圆厂或下游Tier1客户的产品需求，高效完成存储产品的一站式交付。Gx9esmc

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为了支持TCM合作模式，江波龙通过整合存储封测能力，打通了在存储行业的全线业务。“我们一直秉持多元化的观念，降低单一供应商的风险。同时，我们也会通过并购的方式，不断拓展技术实力和市场布局。”黄强透露说。Gx9esmc

江波龙最具代表性的一起并购案，就是2017年对Lexar的并购，这起并购案完成后，形成了FORESEE、Lexar双品牌产品格局。除了横向的扩展存储产品线的并购之外，公司也在进行垂直整合并购。比如，2023年江波龙依次收购了元成苏州(原力成科技(苏州))70%的股份，以及智忆巴西(Zilia，原SMART Brazil)81%的股权。Gx9esmc

元成苏州的主要业务包括芯片封装、测试及贴片,主要产品涉及闪存芯片、内存芯片及逻辑芯片；智忆巴西拥有成熟的存储器制造能力，相对充足的生产产能，以及良好的工厂经营管理能力，还能作为江波龙的海外据点，帮助其开拓海外市场。Gx9esmc

江波龙通过这两起收购补足了封测能力，实现了整条生态链的布局。这两起并购增加的产能，加上江波龙原来的自有产能，以及与第三方代工厂合作产能供应，足以保障其供应链安全和效率。Gx9esmc

现在，江波龙已经在向“半导体存储品牌企业”转型中。黄强坚信，公司的长远布局将推动转型顺利完成，同时嵌入式存储占整个公司业务的比例，也会长期稳定甚至能进一步加大。Gx9esmc

除了通过并购补足能力之外，江波龙也提升了自主研发力度。如今公司旗下慧忆微电子的自研主控芯片已经实现量产，其主控芯片业务主要围绕公司的主营业务开展。黄强介绍说：“我们在过去2-3年持续对主控研发做投入，去年成功量产了采用自研主控的eMMC产品，公司仍然持续投资自研主控芯片，期待未来有更多的技术突破和实际应用场景。此外，我们还计划在今年推出LPDDR5，目标是匹配手机厂商更高的存储需求，该产品正在试产中。”Gx9esmc

而提到“更看好嵌入式存储在哪些细分领域的应用”，黄强回答道，汽车、手机和可穿戴设备行业。他指出，汽车的电动化、智能化、网联化需求更多的存储，未来的AI手机对高性能、高容量存储有新需求，海量的可穿戴设备对超小尺寸、超低功耗的存储，甚至复合存储也有新需求。Gx9esmc

小结：期待2024年业绩再创新高

截至目前，2024年Q1仍未结束，存储厂商也暂未公布新一季的营收。但根据市场机构的调研预估：综合而言，无论是围绕DRAM还是NAND Flash，存储市场的上行趋势至少会持续到今年中期，甚至有望延续到今年下半年。Gx9esmc

在存储行情整年度向好的情况下，存储产业链上下游企业将迎来大复苏。江波龙在存储行业的纵深布局，进一步加固了公司的技术实力，在TCM经营模式的助力下，为未来发展打开新的增长点。在2023年营收突破百亿元之后，2024年我们或能看到江波龙的业绩再创新高。Gx9esmc