英伟达Q2 FY25财报解读：短期内还“顶得住”

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没有惊喜还是要看一下些基本数据，说一下他们最新的财报表现。Ubyesmc

他们的财政年不是我们的自然年，用他们的财政年定义，我们已经过了2025年的一半了，是的，我们其实还是在2024年，不要被弄蒙了。Ubyesmc

什么环比、年比就不多说了，不要浪费我们的精神和时间。Ubyesmc

业绩（营业收入）超过300亿美元，毛利率有点下降，他们首席财务官解释是几个原因，如新产品的发布、库存的财务调整等，分别不大，就不多说了。Ubyesmc

下一季度的财务指引，营业收入是325亿美元（+/- 2%），毛利率是74.4%（+/-50 基点，basis point）。毛利率指引为什么还是向下的呢？Ubyesmc

我的预测呢？他们下一季度的营业收入会是345亿美元。为什么高过他们的20亿美元呢？看看他们过去五个季度的指引，都是低估了大约20亿美元。能够长时间低估的吗？这个首席财务官是不是应该解释一下呢？Ubyesmc

另外，我们可以注意到，过去两个季度，差不多一半的净利润是用来回购股票的。Ubyesmc

从细分市场来说，数据中心还是一枝独秀。一直说汽车应用很重要，其实只占公司营业收入的1%。他们的游戏业务还是相当比较稳定的，要看孙悟空能否帮助他们在下半年发力了，过30亿美元了。Ubyesmc

我之前的文章已经让大家注意他们的按地区的营业收入了，以及对世界半导体贸易统计（WSTS）数据的影响，今天有一位分析员也提出差不多的问题，可能他也有注意我的文章，详细的留在下一篇文章和大家讨论。但这里我们可以看到他们美国的业绩环比有一点点下降。中国（包括香港）已经差不多回到Q3 FY24的最高水平了。Ubyesmc

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之前市场调整的一个理由是因为他们Blackwell的延迟发布，怕会影响业绩云云。从今天的新闻稿，看来还是正面的，或是一正、一负吧。Ubyesmc

正：样品已经在运送中；负：要第四季度才能量产、交付。Ubyesmc

市场反应很敏感，股票市场收市后的段延迟交易时段，股价大跌。为什么我说市场反应很敏感呢？他们对下一季度的营业收入在没有Blackwell的前提下，还有325亿美元的估计，在不影响他们短期业绩的情况下，又没有什么明显竞争对手的情况下，Blackwell这个新的生意留一下，不是好吗？把它放在袋口里，作为以后业绩可持续增长的动力不是好吗？Ubyesmc

他们CEO说的这句话就很清晰了，现有的产品（Hopper）需求还是非常强劲，市场对新产品（Blackwell）的预期很高。Ubyesmc

之前提到，他们股票回购的力度很猛，之前授权的金额已经接近用完了，他们董事会批准了额外的500亿美元，还要没有到期期限的。股票回购一般被认为是董事会跟管理层对公司股价信心的表现，相对派发现金股息，就是把赚回来的钱，再投资在公司的股票上，不让股东们把收到的股息用在其他用途，同时公司发行的股票数字减少了，每股的价值也理论上提升的。Ubyesmc

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他们股价在正常交易时段，下跌了2.1%，延期交易时段再下跌差不多7%。我相信市场过一个晚上冷静下来后，明天他们的股价会靠稳的。Ubyesmc

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这个标题也真的是我的感受和在问我自己的问题。然后呢？英伟达之后呢？这个AI风吹了有一年多吧。虽然我认为他们的股价在短期内还是可以「顶得住」的，但是我和牛顿都有同一个看法，苹果总要往下掉的，我们怎样面对呢？何时会发生呢？Ubyesmc

大家下半年的投资还是要非常谨慎，我不希望把话说得太负面，英伟达是一家好公司，买它的股票是不会错的，但可能会买贵的。Ubyesmc

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在和分析员的对话环节中，有一个分析员问关于整个AI产业的回报率，我听起来的感觉，他们CEO的回应有点「急」了，就是很努力的强调，AI投资是有回报的，那些数据中心，一建起来就能马上赚钱了。Ubyesmc

但到现在为止，整个AI故事除了创造了巨大的财富以外，真的有解决我们人类的问题吗？地球还是越来越热，地缘政治的风险还没有降低，对就业人口没有什么帮助，失业率好像也没有什么下降，繁忙时段我还是叫不到车。Ubyesmc

哲学上的问题，AI真的为我们做了什么呢？Ubyesmc

个人观点，仅供参考Ubyesmc