全球电子元器件分销商2024半年报分析：上市八强大洗牌

盘点30家分销商2024H1营收

截至2024年9月初，电子元器件分销商已经陆续公布半年报。根据统计的31家上市分销商2024H1营收表格(详见表1)可看出，全球电子元器件分销市场趋势大致符合我们此前的预期。Ae2esmc

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表1：超30家电子元器件分销商2024上半年营收出炉 制表：国际电子商情 数据来源：各企业季报、半年报Ae2esmc

在表1中，今年上半年营收同比为正增长的有23家，正增长企业均来自亚太地区，以大中华区分销商的表现最为突出，有17家的营收同比达到双位数。其中，5家2024H1的同比增长超过50%，其增幅由高到低依次为：至上电子101.91%，文晔科技83.66%，香农芯创80.18%，中电港57.45%，丰艺电子53.21%。Ae2esmc

相比之下，同为亚太区的日本分销商的业绩有增有减。聚焦近一年半(从2023H1到2024H1)的数据，以每半年为一个阶段来观察，Macnica Holdings、丸文株式会社的营收增速下滑，自今年Q1进入负增长到Q2暂未扭转颓势。而Restar Holdings和兼松株式会社维持了较稳定的增长，两者今年上半年的业绩均好于去年的上/下半年。Ae2esmc

Restar Holdings 25/3月期1Q (CY2024Q2)季报显示，本季度的合并净销售额增加，主要原因是汽车应用领域的销售额增长，随着智能手机市场的复苏，EMS业务的业绩也有所改善，以及合并子公司的优化结构效果；营业收入增加主要是由于设备业务单元的销售增长，普通利润有所增加；归属于母公司所有者的净利润增加，部分是由于2024年4月实施的业务重组伴随的税收效应。Ae2esmc

另外，日本电子元器件分销市场也有企业合并案例：2024年4月1日，Ryosan和Ryosan Electro Ltd.合并为Ryosan Ryoyo Holdings。因为Ryosan Ryoyo Holdings只公布了2024Q2的营收数据，所以表1中该公司其他季度的营收及YoY%数据，均基于Ryosan和Ryosan Electro Ltd.同期的数据。Ae2esmc

再看北美分销市场的情况。艾睿电子2024H1的营收为138.17亿美元，同比下降19.91%，今年Q1和Q2的降幅都超过了19%；安富利2024H1的营收为112.17亿美元，同比降幅为14.18%，其Q2营收YoY%比Q1还略低。以上这些信息显示出，截至2024年Q2结束，北美电子元器件分销行情并未出现明显的好转。Ae2esmc

全球各地区分销行情持续不同步

今年5月中旬，笔者在《2023年度全球电子元器件分销商营收排名TOP50》中指出：全球各地区分销市场的行情并不完全同步。一般来说，电子元器件分销行情与当地半导体行情紧密相关，行情好意味着市场上有更多交易，分销企业能取得更好的成绩。但是在相同的时间里，不同地区的分销市场存在不同的差异。Ae2esmc

实际上，在经历2021年高景气度的行情后，2022年大中华区分销市场迎来了增速放缓，紧接着在2023年进入负增长阶段。从去年Q3开始，伴随存储产品迎来价格拐点，人工智能应用催生大量的需求，大中华分销市场率先出现复苏的迹象。再到今年Q1，该区分销市场迎来强劲复苏。Ae2esmc

北美分销商的业绩波动较平稳，即使在行情非常好的2021年，除了个别独立分销商涨幅迅猛之外，其他许多分销商的涨幅在30%以内，而同期大部分亚太分销商的增幅在40%以上。2023年，全球分销行业均面临业绩压力的阶段，北美分销商全年的跌幅整体上要小于大中华分销商。不过，该地区走行业下行的时间段也更慢，根据上市分销商公布的季度财报数据，自去年北美分销商进入营收负增长以来，到今年Q2仍未扭转负增长的态势。Ae2esmc

日前，SIA公布了今年6月各地区半导体销售同比和环比数据——中国半导体同比增长21.6%，美国同比增长42.8%，亚太其他地区增长12.7%，日本减少5.0%，欧洲减少11.2%；中国环比增长0.8%，美国环比增长6.3%，日本环比增长1.8%，欧洲环比减少1.0%，亚太其他地区环比减少1.4%。 Ae2esmc

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图1：2023Q1至2024Q2各地区半导体销售额数据 制图：国际电子商情 数据来源：WSTSAe2esmc

同时，笔者还观察了世界半导体贸易统计组织(WSTS)统计的2023Q1至2024Q2的数据。根据图1可知，2023Q4美洲地区的半导体销售额跌破300亿美元，而到今年上半年该地区的半导体销售额均在提升，今年Q2提升到了443.24亿美元。Ae2esmc

以上几组数据意味着：在2024年Q2结束，中国半导体行业复苏情况良好，日本、欧洲半导体行业发展缓慢，美国半导体行业有了好转的迹象。但目前，我们尚不确定美洲地区好转的半导体行情，会在何时传导至电子元器件分销行业。Ae2esmc

上半年全球上市分销商“8强”出炉

今年上半年，文晔科技和大联大的营收已经超越安富利，且第二的文晔科技与第一的艾睿电子的差距已经非常接近。因此，今年下半年的全球各地区的分销行情趋势尤为关键。Ae2esmc

根据上半年的营收情况，笔者统计出上市分销商8强的名单，详见表2。Ae2esmc

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表2：2024H1全球电子元器件分销“上市八强”业绩对比 制表：国际电子商情 数据来源：各企业季报、半年报Ae2esmc

（由于各分销商的财年截止日期并不统一，为了方便统计数据，笔者在本文中所列数据均在自然年基础上做展示。）Ae2esmc

今年上半年的前4名虽然是一些老面孔，但是具体的名次有了新变化，从第一到第四依次为：艾睿电子、文晔科技、大联大、安富利。Ae2esmc

具体来看，艾睿电子在今年Q1的营收为69.24亿美元(YoY%减少20.74%)，Q2的营收为68.93亿美元(YoY%减少19.05%)。艾睿电子的总裁兼首席执行官Sean Kerins表示：“在我们参与竞争的许多细分市场中，我们都看到了领先指标逐步改善的迹象，所有地区的账单与订单比率都在提高，预订量也在连续增长。虽然汽车和更广泛的工业市场仍然疲软，但我们现在相信，我们正处于行业周期性调整的后期阶段。”这一观点大致符合美国半导体行业正在好转的趋势。Ae2esmc

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图2：安富利FY24Q4(对应CY2024Q2)简报数据 图片来源：安富利Ae2esmc

安富利在今年上半年取得了112.17亿美元的营收，上半年的营收YoY%降低了14.18%。图2援引了安富利FY24Q4(对应CY2024Q2)的简报数据，按照不同地区的营收来划分，安富利在亚洲地区的营收降幅最少，该季度美洲和欧洲地区的营收降幅都超过20%。这组数据也验证了上半年亚洲电子元器件分销行情表现最好的说法。Ae2esmc

文晔科技和大联大的营收分别为4,362.98亿新台币、3,898.78亿新台币，换算成美元依次为136.53亿美元、122.00亿美元，该成绩助力它们拿下上半年全球第二、第三的席位，而文晔科技与艾睿电子相差不到2亿美元。Ae2esmc

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图3：文晔科技2024年Q2运营简报数据 图片来源：文晔科技Ae2esmc

文晔科技近年来的业绩突飞猛进，主要受益于以下几方面：Ae2esmc

• 一方面，公司数据中心与服务器业务迅猛发展。在全球AI热潮下，文晔科技率先吃到了AI红利。2023年Q1文晔科技数据中心与服务器营收在200亿新台币以内，到2024年Q1其营收则超过了900亿新台币，短短四个季度每季的营收增长率达到451%。与此同时，自2023年Q3开始，数据中心与服务器业务的占比突破公司总业务的20%，到2024年Q1该业务占公司总业务的比例达到了40%以上。
• 另一方面，通过并购增强公司的综合实力。自2022年下半年完成对新加坡分销商世健科技的并购之后，文晔科技在2024年4月2日又完成了对加拿大分销商富昌电子的并购，新并购加强了其在汽车电子、工业与设备、消费电子方面的实力。富昌电子本就是全球分销商前十分销商之一，该公司2022年的年营收为70亿美元。两家公司合并对元器件分销行业竞争格局的影响正在显现。

至上电子上半年的业绩表现也十分迅猛，其2024H1营收同比激增100%以上。2024年上半年，该公司有90%以上的营收来自于中国(含港台)市场。按产品分类，上半年有近8成的营收来自于存储产品。大中华区分销行情的复苏，以及存储市场的持续增长，是该公司今年上半年取得优异成绩的主要原因。Ae2esmc

中电港是中国本土第1的分销商。该公司今年上半年的营收达到247.17亿人民币，营收同比增幅57.45%。在报告期内(2024年1-6月)，消费电子、汽车电子等下游重点行业客户需求增加，加上AI、计算产业带动了存储器、处理器的出货量增加——存储器实现营业收入105.41亿元人民币，同比增长236.65%；处理器实现营业收入77.11亿元人民币，同比增长55%。Ae2esmc

存储器件在下半年的发展趋势，将对中电港、至上电子等这类存储业务占比较大的分销商。不过，今年下半年存储价格将面临增速下行的压力，这可能会影响一些分销商的营收表现。今年8月，集邦咨询公布的预测数据显示：Q3 DRAM价格涨幅达8%-13%，到Q4常规DRAM价格涨幅为3%-8%，两季度涨幅均低于Q2的15%-20%；Q3 NAND Flash涨幅为5%-10%，Q4预计下跌0-5%。HBM的价格增速较稳定，预计Q3和Q4均在10%-15%之间。Ae2esmc

部分存储业务占比较大的分销商，下半年的营收增速或将小于上半年。再加上，美洲半导体市场已经有了一些复苏的迹象，可能在下半年开始传导至电子元器件分销行业。以上趋势都将给下半年的分销市场带来更多不确定性。Ae2esmc

大中华分销商毛利率低问题更突出

当然，要判断一家企业的盈利能力，不仅要关注其营收，还要看它的毛利率。虽然亚太分销商上半年的营收成绩非常亮眼，但是分销商的赚钱能力如何更重要的还要看毛利率。套用简单的公式来算，企业毛利率=【(营业收入−销售成本​)/营业收入】× 100%。Ae2esmc

2024年上半年，中电港电子元器件分销(占总营收的99.79%)的毛利率只有2.68%，其营收同比虽大增了57.68%，但因营业成本同比猛涨了59.05%，致使毛利率比上年同期有减少0.84%；文晔科技2024H1的毛利率为3.64%，较上年同期降低0.15%；大联大的毛利率为3.73%，较上年同期降低0.15%，香农芯创电子元器件分销(占总营收的97.94%)的毛利率为5.6%，较往年同期增加1.69%；至上电子的毛利率为3.32%，较往年同期为减少0.4%。Ae2esmc

像美国的艾睿电子、安富利，它们的毛利率基本在双位数，但今年上半年两家的毛利率均有下降——2024H1艾睿电子的毛利率为12.38%，去年同期为13.08%，安富利2024H1的毛利率为11.64%，2023H1的毛利率为11.99%。除此之外，日本的Restar Holdings、Macnica Holdings毛利率基本也在8%至12%之间。从整体上看，大中华区的分销商毛利率低的问题仍然比较突出。Ae2esmc

综上所述，尽管大中华区的电子元器件分销商在2024年上半年实现了较高的营收增长，但毛利率普遍偏低的问题依然显著。与国外同行相比，大中华区分销商在盈利能力上存在一定差距。为了提升毛利率，分销商需在多个维度进行努力，包括优化成本控制、实现产品和服务差异化、精准市场定位、增强客户粘性、推动技术创新以及拓展业务范围。Ae2esmc

未来，大中华区分销商的发展之路任重道远，如何提高盈利能力将是它们面临的重要课题。《国际电子商情》将持续关注这一领域的发展动态，为行业提供有益的参考和洞察。Ae2esmc