被动元器件供需与价格波动趋势分析

一、MLCC“C”位出道

在三大被动元器件“RCL”中，电容（C）的价值最高，而电容（C）中最主流的当属陶瓷电容，约占电容市场50%的份额。据《国际电子商情》统计，2019年全球陶瓷电容市场规模已超百亿美元，国内市场超过500亿元人民币。wXWesmc

陶瓷电容分为单层陶瓷电容器、MLCC（片式多层陶瓷电容器）和引线式多层陶瓷电容器。其中，MLCC除具备“隔直通交”的电容通性特点外，还具有“低ESR、耐高压/高温、体积小、比容大、寿命长、可靠性高、适合表面安装”等突出特点，外加性能和成本优势，市场规模约占整个陶瓷电容的92%左右。wXWesmc

随着MLCC可靠性和集成度的提高，目前MLCC已成为全球用量最大、发展最快的片式元器件之一。预计2020年MLCC需求量将扩大至4万亿只。wXWesmc

从应用端来看，对芯片、元器件尺寸有高要求的智能手机、可穿戴、TWS真无线耳机等轻薄型消费电子产品，对0201、01005型号的需求远大于其它应用；智能家电等应用集中在0603、0402和0201，而车载、工控、大型医疗设备等因对尺寸、价格并不敏感，需求仍停留在1206、0804、0603等中大尺寸，但这些领域对产品一致性、可靠性以及容值等有着超高要求。在小型化方向上，村田走在世界前列，村田超小型008004型号的MLCC已步入量产且领先友商。wXWesmc

二、MLCC缺货涨价分析

自半导体产业诞生以来，因行业周期性调整、供需失衡以及金融危机带来的芯片和元器件价格波动成为常态。而对于“通用性强、技术迭代慢、单价低且市场规模巨大”的被动元器件来说，2016年底-2019年二十年难得一遇的行业大缺货和涨价潮，有些出人意料。那么，它是行业的必然还是偶然？背后有怎样的推动因素？价格波动会成为一种常态吗？wXWesmc

1、MLCC价格波动历史探寻

从2000年开始，随着计算机发展的成熟以及移动设备的爆发式增长，被动元器件发展逐渐步入正轨。自2000年以来，MLCC经历过几个阶段的价格波动期：2001-2002年、2003年-2005年，2009年-2010年以及2016年底-2019年。wXWesmc

其中，2001-2002年主要因原材料技术升级，实现了镍、铜贱金属对钯、银贵金属的替代，成本大幅下降，同时SMT技术得到发展，合力推动MLCC减低成本，单价下调；2003年-2005年与2009年-2010年两个时间段皆因大经济环境所致，前者受到互联网泡沫影响，后者受金融风暴影响。而随着后期经济环境从低迷到复苏，需求反弹带动上游产能紧张而短时缺货，但这两个阶段价格波动幅度可控，涨幅均在30%以内。wXWesmc

相比之下，2016年底-2019年的价格波动皆因MLCC供需失衡导致，而供需失衡背后的推动因素来自于产业的结构性转移，特别是日系被动元器件巨头淡出消费类低利润市场，朝着汽车、工控、医疗等高利润领域转移。中低端市场缺口由原厂、代理商逐级向下延伸，牛鞭效应显现。wXWesmc

下面将重点分析2016年底-2019年这波MLCC价格波动的原因。wXWesmc

2、2016年底-2018年，原材料涨价+供需失衡，致缺货涨价；

（1）原材料价格上涨10%；wXWesmc

从供应链的最前端来看，2016年底开始的MLCC缺货的其中一个原因在于原材料价格上涨。MLCC成本构成包括原材料成本、包装材料、设备折旧、人工成本等部分。原材料成本又由陶瓷粉末、内电极、外电极等构成。原材料在高容MLCC中的成本占比达60%以上。wXWesmc

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陶瓷粉末是MLCC的核心原料且受环保要求影响大，日本厂商凭借超高温技术的领先优势在陶瓷粉末市场份额占比超过70%，2018年陶瓷粉末市场涨价10%左右；除陶瓷粉末外，还一重要原材料为电极金属（铜、银、镍），自2016年9月以来，铜价格明显上浮刺激MLCC价格高升。2017年，被大量用于MLCC的钯金属材料价格上涨50%。除此，包装材料在国家环保整治的大背景下推高价格，设备折旧、人工成本的变化等皆是价格攀升的推力。wXWesmc

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整体来看，原材料对MLCC的价格整体影响较小，一是10%的涨幅不大，二是原材料在常规型MLCC的成本占比并不高。因此，对整体MLCC成本的影响有限。wXWesmc

（2）供需失衡，致价格波动wXWesmc

供应端：村田/TDK产能向高端转移，中低端市场缺口拉大；wXWesmc

从供应端来看，MLCC产能主要集中在村田、三星电机、国巨、太阳诱电和TDK等五大原厂手中，共占全球约87%的市场份额。wXWesmc

从2016年开始，日系厂商村田、太阳诱电、TDK、京瓷等将产能转向发展空间更大、利润更高的汽车、工业及医疗市场，逐渐放弃低端消费电子市场，致使中低端MLCC市场缺口不断拉大，进而致价格抬升。wXWesmc

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村田是全球第一大被动元器件生产厂商。自成立至今，村田遵循“并购与减负”并重的策略，在并购扩大规模的同时放弃累赘业务。而这跟其在2017年开始淡出MLCC消费市场的举措相吻合。wXWesmc

2016年底，村田宣布大幅压缩0805、0603、1210/1uf以下全系列产品产能；2017年，村田因优先满足大客户苹果iPhone8的产品供应，加大了MLCC的市场缺口；2018年3月宣布将“旧产品群”产能消减50%，并上调部分“旧产品群”价格，供需缺口进一步加大。wXWesmc

TDK是全球第二大的被动元器件生产商，也是第一个发出被动元器件结构性调整正式通知的企业。2016年Q1，TDK硬性取消未交付订单，2016年年中宣布淡出常规型MLCC市场，带动村田等厂商陆续放弃中低端市场。日本大厂京瓷2018年2月宣布停产0402、0603尺寸的104、105规格MLCC，而这些型号均为市场最缺、涨幅最大、用量最大的规格。wXWesmc

作为全球第二大的MLCC厂商，韩国三星电机因受到2016年Note 7爆炸事故的拖累导致三星MLCC品质管理加强，交货周期拉长。三星电机MLCC市占率高达23%，其品控对MLCC高端市场供应造成不小的冲击。wXWesmc

被日系企业放弃的中低端市场产能全部压向中国台湾和大陆企业，而因MLCC技术门槛高以及设备的交付周期等限制，台系和陆系厂商难在短期内填补空缺，这也就有了2017年MLCC价格猛升、台系原厂领涨的现象出现。wXWesmc

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需求端：新能源汽车/智能手机/工控对MLCC需求量猛增；wXWesmc

汽车电子。汽车电子要求MLCC朝着“高端化、精细化”的方向发展。目前汽车电子对MLCC的需求主要来自ADAS等技术应用驱动汽车电子化及新能源汽车对MLCC需求量的显著提升。wXWesmc

据《国际电子商情》统计，一台普通燃油车对MLCC的平均用量为3000颗，且都是常规型号产品。混合动力和插电式混合动力车所需的数量约为12000颗。而纯电动汽车所需的数量约为18000颗。初步计算，纯电动汽车所需的MLCC数量大约是传统内燃车的6倍。wXWesmc

未来，随着新能源汽车产销量的提升以及ADAS等应用加速渗透，预计车用MLCC的市场需求将突破6000亿颗，成为高端MLCC需求的最大推力。wXWesmc

消费电子。消费电子占据着MLCC 70%的消量比，其中智能手机功能升级及通信频段增多，对超小型MLCC的需求显著。wXWesmc

智能手机全面屏、无线充电、人脸识别、多摄像头等功能的提升，加大了对小型化MLCC的需求。目前，一部普通4G手机MLCC用量约300-400颗，一部高端4G手机用量1100颗左右，如iPhoneX的MLCC用量达到1100颗，是iPhone4S的两倍。wXWesmc

同时，手机通信频段的增加，将带来超小型MLCC的需求量攀升，如LTE手机的MLCC用量约300-500颗，而LTE-advanced手机的MLCC用量约550-900颗。未来，5G手机对MLCC的需求量,在Sub-6Ghz手机中将增加10-15%,在毫米波手机中将增加20-30%。wXWesmc

工业控制。《国际电子商情》预计，工业控制用MLCC未来年复合增速将达到10%以上。2018-2019年5G基础设施建设如火如荼展开以及国家大力推动工业自动化落地，都加大了对MLCC需求量的提升。wXWesmc

汽车和工业市场前景乐观，是日系企业产能转移的主要原因。以日本太诱的业绩增长来源为例，2018年Q4太诱电容产品环比增长8%，主要来自于车载和工业领域（通信基站、服务器等）；公司车载和工业领域产品营收占比持续提升，2017年Q4占比为30%，2018年Q4占比提升到40%，提升10个百分点。wXWesmc

（3）产业链对MLCC短缺预估不足，敏捷性客户先领产能，导致市场反应较慢的部分客户缺货急速放大；wXWesmc

供需缺口拉大的还一个原因在于，行业对前期缺货的预判不足，导致有优势渠道资源的客户抢先领走产能，进而导致反映慢速的客户缺口急剧扩大，加上缺货恐慌心理造成的下游重复下单、数倍于以往需求量下单等行为加剧缺货的严重性。wXWesmc

（4）渠道商利用信息不对称性，蓄意囤货，抬高价格；wXWesmc

除此，渠道商利用信息不透明蓄意囤货抬高价格，也是一大诱因。日系原厂MLCC产能转移带来的中低端市场短缺信息下沉，给专注中低端市场的原厂和渠道商带来巨大的受益空间，特别是以国巨、华新科技等为代表的台系企业，几乎承载了95%日系转产产能。这些原厂及渠道商借用行业“话语权”囤货，加剧供需管道的疏通阻力，导致价格长居高位。wXWesmc

3、“余震”效应：MLCC价格二次波动分析

2019年9月、2020年1月，MLCC市场再次传出缺货涨价的消息。《国际电子商情》判断，这是缺货“大地震”后的“余震效应”。wXWesmc

根据物理经验，每一次大地震过后并不会马上归于平静。地壳活动会通过余震不断释放压力，且余震的振幅呈逐次递减趋势。wXWesmc

MLCC价格波动也有“余震效应”。自2018年Q3开始MLCC反转暴跌之后，原厂和代理商库存高筑，原厂开工率减半以消化现有产能，在2019年Q3库存消化殆尽及旺季需求到来的刺激作用下，“余震效应”显现。具体有以下几点：wXWesmc

（1）金九银十，需求反弹；wXWesmc

截至2019年Q3，MLCC经过一年时间的库存消化，供需近乎达到平衡。加上Q3恰逢“金九银十”，需求端进入旺季，同时5G基站建设如火如荼，5G手机相继发布、矿机需求回暖，带动MLCC需求再一次火热，价格上浮约10-20%。wXWesmc

之前因库存积压，原厂采取了减产措施，尽管2019年Q3需求稍有复苏，但原厂开工率仍不高（人工难招），产能输出减少，因此，这波小涨继续延伸至2020年初。目前来看，这一波价格反弹动力并不强劲，市场供需仍处于小幅震荡调整期。wXWesmc

另外，因2009年-2010年被动元器件涨价时，包括村田、三星电机、TDK、太诱在内的日韩原厂积极扩产导致产能严重过剩，进而导致MLCC价格大幅下滑，盈利能力受损。因此，对于2016年底-2018年的这一波涨价后的扩产计划，这些厂商都显得十分谨慎和保守，“余震”出现已成必然。wXWesmc

（2）某原厂接急单，质量把控失误，大面积回收，造成市场空缺；wXWesmc

据《国际电子商情》了解，2019年Q3的MLCC缺货涨价的“余震”，还一大原因在于某台系厂商因市场“突袭”缺货，接下不少急单，通过大量招工赶货导致MLCC品质出现问题，大面积召回次品而加剧了市场空缺。wXWesmc

（3）供应过于谨慎，各环节（原厂、代理商、客户）库存低位，需求稍有波动，便会扰动价格，呈现个别产品轮次涨跌态势；wXWesmc

2019年Q3与2020年1月 MLCC的涨价集中在104、105容值的0402、0201型号上面，涨价幅度约10-30%，0603等个别型号的涨价幅度超过3倍，涨幅最大的0603 104K 50V型号从7元/K涨到21元/K。wXWesmc

因目前MLCC已至库存消化的“零界点”，需求端稍有波动就会扰乱价格走势，不过这波涨价因集中在少数几个型号，市场缺口不大，“震幅”第次减小，缺货和涨价的能见度大大提高。wXWesmc

三、小结：2016年底-2019年MLCC价格波动，整体可归结为以下几点：

（1）不同于存储产品的强周期性、强迭代能力，MLCC作为电子行业的“大米”，其“通用性+技术迭代慢”的特征，决定其价格和供需不会频繁波动；wXWesmc

（2）大经济环境影响（外因）和产能结构转移（内因），是价格波动的来源。一旦新的体系和格局建立之后，MLCC会在新的周期里长期平稳发展；wXWesmc

（3）不同于存储等芯片的“寡头”局面，MLCC原厂的参与者较多，难出现绝对垄断局面，价格操控不易；wXWesmc

（4）“缺货涨价”给产业和企业造成的伤害远大于收益。以2009-2010年缺货为例，日企大扩产已经尝到了“苦果”，对行业起到警示作用；wXWesmc

（5）未来，AI、大数据结合电商等手段的应用，将逐渐消除供应链“信息不对称”的灰色地带，蓄意炒货行为也将受到约束；wXWesmc

（6）中国厂商话语权太小，不能影响市场，价格竞争将不会成为主流。wXWesmc

第三部分：技术趋势、市场前景分析