2020上市分销商半年报出炉：营收幅度总体平稳，净利润显分化

1.营收分析

营收方面，新冠肺炎疫情和中美贸易摩擦成为所有元器件分销商的创收“必考题”。GP0esmc

力源信息在半年报中透露，2020年H1新型冠状病毒疫情在全球范围内迅速蔓延，导致宏观经济和企业经营风险增大，加之全球性和地域性的政治摩擦和冲突不断，进一步加剧了经济下行压力。这一系列外部因素导致公司上半年营收、净利润均有所下滑。GP0esmc

润欣科技也强调，新冠疫情的爆发对全球IC产业链、国内电子产品制造客户均带来不同程度的影响，如果全球疫情持续发展，消费电子、汽车电子等市场在年内难以恢复，将对公司业绩造成不利影响。GP0esmc

就算是营收和净利润双增的韦尔股份，也在半年报中预警称：“2020年新冠肺炎疫情的爆发使各行业增加了较大的不确定因素，其引起的全球消费需求降低可能会对整个半导体行业产生负面影响，若疫情继续发展蔓延可能对上下游市场及公司经营业绩造成不利影响。”GP0esmc

那上市分销商如何应对疫情和贸易战的双重夹击？GP0esmc

据分析，韦尔股份一是保持半导体设计+分销的双业务模式，围绕自主技术实力，在推出图像传感器优势产品的同时，保持技术型分销商的角色，向技术创新要效益；二是乘着“国产化”春风，持续增加销售规模，形成品牌效益。具体来看，韦尔股份半导体设计业务H1营收同比增长42.69%，分销业务营收同比增长32.45%，双业务模式达到相辅相成。GP0esmc

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至于深圳华强，其大平台的抗风险能力在风险因素冲击下进一步凸显。该半年报显示，尽管实体交易市场业务板块（华强电子世界）在国内疫情得到控制后循迅速复工复产，同时也得到当地政府的全方面帮扶，但负面影响仍是不可逆转的，H1营收同比下降-11.32%。但得益于其余三个业务板块（华强半导体集团、华强电子网集团以及创新创业服务、其他物业经营）的明显盈利，在动荡环境下整个集团的营收仍保持双位数的增长。GP0esmc

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“随着疫情防控形势的持续向好以及国内加快推进新型基础设施建设等扩大内需相关政策的陆续出台，电子行业景气度将逐渐向上恢复。对此，深圳华强将把握行业发展机遇，一方面通过发挥华强半导体集团（NeuSemi）的大平台优势，整合优化授权分销业务的内外部资源，持续开发国内外优质代理权，开拓前沿应用垂直市场；另一方面，持续整合华强电子网集团的各项资源，充分挖掘长期积累的海量数据和会员、用户资源的价值，强化大数据的底层设施建设，提升电子信息行业大数据业务的规模和实力；同时，稳定和强化电子元器件及电子终端产品实体交易市场的经营和转型升级力度。”深圳华强在半年报中展望。GP0esmc

2.应用市场分析

事实上，上市分销商的总体营收并没有预期中的悲观，但引起营收下降的主要原因是手机市场和汽车市场的萎靡。这两个从前是香饽饽的应用市场，如今已成为分销商的发展包袱。GP0esmc

参考Gartner数据，2020年Q1全球手机出货量降20.2%，Q2预计有所回温，但整个H1出货量或将下降十个点以上。汽车方面，中汽协数据显示，2020年上半年中国新能源汽车销售同比下降37.4%；自主品牌乘用车销量同比下降29%；入门级乘用车（8万元以下）销量与2017年相比已下降63%。GP0esmc

对此，韦尔股份在半年报的“市场变化风险”中描述：公司在移动通信领域的产品销售占比较大，若该领域的细分市场出现较大不利变化，公司经营业绩将受到重大不利影响。无独有偶，力源信息也表示，受疫情影响，2020年H1手机、汽车市场营业收入下降，导致公司整体营收下滑。润欣科技也透露，2020年H1公司在传统网络通讯业务的销售业绩出现下滑，手机终端业务增长趋缓。对此，公司及时调整产品线，削减了在手机终端业务。GP0esmc

“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”这似乎已经是当代分销商的经营真理。那么今后上市分销商更看好哪些应用市场？GP0esmc

深圳华强看好前沿应用垂直市场，如新基建相关领域（含5G、物联网、数据中心等）以及医疗、汽车电子、新能源等领域的核心器件和客户资源。GP0esmc

而润欣科技则将继续保持在无线通讯领域的领先优势，积极拓展无线芯片定制、射频元器件、MEMS传感器、5G通讯模块，看好与其相关联的智慧家居、智能穿戴、智慧交通、未来教育等领域。GP0esmc

至于专注于电容器领域的火炬电子，将继续服务于下游客户的实际需求，同时新产品线的引入，丰富代理产品品类，为新老客户提供更全面的服务。GP0esmc

3.净利润分析

归母净利方面，分化明显。增长幅度较大的分销商均是拓展了多业务的发展模式，利用半导体设计、自研方案/模块等利润率较高的业务板块，拉高公司的整体利润率。GP0esmc

除了前文提到的韦尔股份（半导体设计+分销）、深圳华强（授权分销集团+实体交易市场+线上信息/交易平台）以外，力源信息同时具备分销+自研芯片+电力计量采集解决方案+外协加工四个业务板块；火炬电子拥有自产项目和贸易/代理业务两大板块，其中新材料板块成功打入特殊供应链，更是对公司的整体利润率大有提升。GP0esmc

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国际电子商情相信，提升净利润将会是国内分销商长远发展的“基础内功”之一。GP0esmc

小结

需要注意的是，除了疫情、贸易战、技术型服务、国产化等高频词以外，2020年下半年分销商仍要留意库存和资金可能带来的冲击。GP0esmc

深圳华强在年报中分享道：“中国本土电子元器件授权分销行业产值的天花板仍很高，在这个领域内继续提升体量的空间还很大，所以更要积极引导下游客户对采购、库存等进行合理安排、精准备货，充分发挥电子元器件分销自带的‘蓄水池’功能，平滑供应链上下游冲击，长久、有效地保障客户供应链和生产的安全和稳定。”GP0esmc