2022上市分销商半年报全分析：盈利不及去年，募资案猛增

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据国际电子商情统计，截至2022年9月5日，本土12家上市元器件分销商企业已全员披露了2022年上半年业绩情况。ZFyesmc

12家上市分销商中，9家企业实现营收同比增长，超七成；而归母净利润实现同比增长的企业有8家，近七成。总体来说，在今年经济下行压力的大背景下，上市分销商成功稳住“基本盘”，从供应链和产业链角度综合发力，积累发展底气。ZFyesmc

营业收入方面，今年12家上市分销商中有9家企业实现同比增长，3家企业营收同比下降，增长的企业数量占比达到75%。其中，同比增长幅度TOP3的企业分别是：香农芯创（5817.82%）、雅创电子（55.42%）、利尔达（36.89%）；同比下降的3家企业幅度均在-15%至-20%区间。ZFyesmc

同比来看，2021年元器件分销市场供需两旺，这12家企业里仅1家的营收同比下滑。但从这12家企业的收入总和来看，2022年的总和并没有降低，反而同比2021年的上扬22.3%！2022年12家上市分销商的营收总和为430.22亿元，2021年同企业的营收总和为351.76亿元。ZFyesmc

• 需要提醒，香农芯创营收同比增长5817.82%，是由于2021年收购联合创泰为全资子公司，自去年7月开始纳入公司合并报表，公司由电气机械和器材制造业务变更为电子元器件分销。2022年上半年度，联合创泰实现营业收入85.21亿元。

归母净利润方面，实现同比增长的分销商有8家，4家同比下降。其中同比增长幅度TOP3的企业分别是：香农芯创（170.23%）、雅创电子（134.79%）、芯智控股（57.82%）；下降的幅度集中在两个区间：-5%至-10%和-25%至-35%。ZFyesmc

要知道，这12家企业在2021年H1的归母净利润全部实现正增长，甚至有5家企业实现三位数的增长，最高达320.66%。显而易见，同比上一年，2022年行情的欠佳更容易体现在企业净利润上。ZFyesmc

至于上述业绩变化的原因，经分析，下降的原因大同小异，如全球经济增速放缓、疫情反复、产业结构化调整等“外因”成为主导因素；而增长的原因却各有各的不同，集中在“内因”，可谓“八仙过海各显神通”。ZFyesmc

（1）首先，尽管电子行业发展总体承压、市场变化复杂，尤其是电子消费产品需求萎靡，但新经济行业如电动汽车、新能源和数字基建等领域带动了电子元器件的需求，相关领域的上市分销商受惠于此。ZFyesmc

• 2022H1营收和净利同比增长均进入TOP3的雅创电子，近70%的销售收入来源于汽车电子。上半年，公司通过与客户的积极拓展，新老项目齐放量，为业务的成长打下基础，电子元器件分销业务和电源管理IC业务同比均有一定幅度的增长。同时，2022年2月1日起怡海能达正式纳入公司合并报表范围,2月至6月怡海能达实现营收1.68亿元，为公司贡献部分利润。
• 润欣科技2022H1营收和净利均实现了20%左右的增长。据介绍，随着物联网、新能源汽车等新兴市场的崛起，集成电路设计需要融合无线通讯、功率器件、存储、传感器等多种功能模块。公司针对本土细分市场及重点客户，定制开发专用化的ASIC芯片和模块。2022年上半年，公司在汽车电子、智慧家居等领域的新业务增长明显。
• 硬蛋创新同样实现了双增长。2022年6月10日“科通芯城”正式更名为“硬蛋创新”，成为一家芯片技术服务+AIoT智能硬件的平台公司。公告披露，芯片的需求在产业数字化及国内5G建设加速发展下不断被拉升，尤其以工业类芯片的需求最为旺盛，亦推动了公司芯片业务的增长持续加速。
• 芯智控股营收同比增长18.46%，其中通讯产品业务同比大幅增长59.6%。究其原因，该业务单元推广和销售的用于蜂窝物联网模组的MCP存储芯片、射频PA芯片在上半年的出货保持快速增长，同时新拓展的蜂窝通信模组销售也取得进展，带动了该业务单元业绩取得较大幅度成长。

(2)其次，元器件分销商从产业链的中间环节向上游IC设计领域延伸的力度不断加大。高附加值产品/服务具有经济效益高的本质特点。因此，积极向上游设计延伸的分销商可以通过专业的IC设计服务能力获取更高的收益，甚至是从分销商“摇身一变”成为原厂。ZFyesmc

相信这一点不用过多解释，韦尔半导体是最经典的案例。根据半年报，韦尔H1实现营收110.72亿元，实现归母净利润22.69亿元。其中，半导体分销业务实现收入19.25亿元，占公司主营业务收入的17.45%，较上年同期增长4.01%。ZFyesmc

积极向上游IC设计领域拓展并且初有成效的上市分销商还有：火炬电子、睿能科技、利尔达、雅创电子、英唐控股、力源信息等。以下罗列了提及的6家分销商的2022H1分销业务营收占比情况。ZFyesmc

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• 火炬电子：子公司天极科技从事微波无源元器件及薄膜集成产品的研发、生产及销售。报告期内，天极科技已向上海证券交易所提交首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料，并于2022年6月28日收到受理通知，上市准备工作有序推进。
• 睿能科技：发布全成型制版软件，推动全成型编织技术的进一步规模商用；RS2系列伺服驱动器EtherCAT总线型以及CANOpen总线型产品已在3C、锂电、木工机械、智能机械手、激光加工设备行业应用成功并批量销售。
• 利尔达：公司推出基于移芯EC618平台的Cat.1模组，进一步完善了产品线；与ST联合发布STM32MP开发板新品、开发ST TMOS红外感器测试版、共同打造汽车域控制器电源管理解决方案等等。
• 雅创电子：公司IC产品已成功导入吉利、长城、长安、比亚迪、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、理想等国内外知名汽车厂商，通过Tire1或Tire2实现批量出货。2022上半年，公司自研IC销售额为8254万元，较上年同期增长211.19%。此外，雅创电子一直计划在国内扩充研发团队，鉴于欧创芯是做模拟电路设计且创始人有技术背景，公司将以现金2.4亿人民币的方式购买深圳欧创芯半导体有限公司60%股权。
• 英唐控股：2022年5月，公司联合参股子公司深圳英唐芯技术产业开发有限公司与深圳市乐群股份合作公司签署了《半导体产业集群项目落地合作协议》，拟以“英唐半导体产业集群”项目开展合作。此外，英唐微技术开发的应用于车载LiDAR（激光雷达）应用的MEMS微振镜（CG0006AR）第二代产品，已于2022年7月开启送样，并预计在4级自动驾驶车辆中投入实际使用。
• 力源信息：报告期内，公司于2021年四季度推出的首款基于Cortex M0+内核（32位）MCU产品收到客户订单开始出货。同时推出了同内核低成本版本的MCU系列产品，并积极推进相关产品的汽车认证，目前已推出三颗共八个型号产品。
• 润欣科技：报告期内，公司一方面在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区投资设立了上海润欣创芯微电子有限公司，正式进入半导体设计和测试领域；另一方面拟与深圳市思迈芯半导体有限公司在相关车规级芯片、IoT模拟及信号链芯片的设计开发中开展合作，并对其投资，将向思迈芯支付500万元人民币（或等额美元）作为意向金。

（3）无论是走规模化扩张道路，还是向设计能力要效益，资金投入是第一步。由此观察到，2022H1上市分销商不约而同地推进了各自的募资案，甚至是分拆上市。ZFyesmc

募资方面：ZFyesmc

• 4月26日晚间公告，英唐控股拟非公开发行募集资金总额不超过2.9亿元，用于深圳市英唐智能控制股份有限公司MEMS微振镜研发及产业化项目和补充流动资金。
• 7月5日，利尔达北交所IPO申请于近日获受理，拟募资2.99亿元，用于“先芯三期物联网模块扩产项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金。
• 8月26日，商络电子发布公告，称其向不特定对象发行可转换公司债券注册已获得证监会的批复同意。公司发行可转债的发行总额不超过人民币3.965亿元，用于商络电子供应链总部基地项目、商络电子数字化平台升级项目及补充流动资金。

分拆上市方面：ZFyesmc

• 前文有提到，2022年6月10日“科通芯城”正式更名为“硬蛋创新”。期间，硬蛋创新已获得联交所批准分拆芯片业务的科通技术在中国内地A股独立上市，进而拓展集团于国内的资本市场及芯片市场上发展。
• 深圳华强则有序推进“华强电子网集团”在创业板上市相关工作，于2022年6月21日向深交所更新提交了招股说明书，争取早日通过审核以及注册。如能成功上市，华强电子网集团将充分发挥资本市场的功能和优势加快业务创新发展。

（4）尽管中国本土的庞大市场令人振奋，但海外市场同样不可或缺。上半年，有的上市分销商展现了较强的国际竞争优势，有的正积极布局海外市场，为今后产品和服务走向世界打下基础。ZFyesmc

• 得益于市场需求增长，自2021年起芯智控股的独立分销业务（铭冠国际）取得很大发展。2022年上半年，国内市场的需求开始趋于下降趋势，出货金额大幅下降，但是由于海外电子制造业陆续开始复工复产，海外供应链失衡的情况比较明显，缺货情况严重。集团在数年前就开始积极布局海外市场，因此在H1 独立分销业务累计实现销售额同比大幅增长75.6%。
• 利尔达表示，公司正积极开拓海外市场，将公司产品引入欧美、日本、东南亚等国家或地区。
• 尽管火炬电子H1的业绩数据不及预期，但仍然通过产业整合和资本合作，进一步拓展国际业务。据介绍，二级全资子公司雷度国际拟以850万美元收购新加坡Maxmega Electronics PTE LTD的74%股权，并于2022年7月28日完成股份交割。Maxmega专业从事特种无源电子元件和半导体产品的销售和分销，东南亚市场分销经验丰富。本次收购有利于公司在东南亚开拓电子元器件市场。

可见，在地缘政治风险防控成为“新常态”的当下，海外市场仍蕴藏着分销商不可错失的机遇。ZFyesmc