展讯借力紫光私有化，回归A股是正途

又一家在美上市的中国企业——总部位于上海的展讯通信欲谋求私有化。借助紫光集团的收购，展讯将迈出回归A股市场的最重要一步。 6月21日，紫光集团有限公司在其官网发布消息称，已于6月20日向展讯通信有限公司发出现金收购邀约，根据要约条款，紫光集团将为展讯通信每股美国存通股票(ADS)支付28.50美元，较该股周四收盘价溢价28%。这一价格接近展讯通信历史上的最高价格29.29美元。收购总价约13.8亿美元。 受上述收购消息提振，展讯股价6月21日应声上涨16.24%，收报25.9美元。展讯当天披露，董事会接到了紫光集团的“非约束性收购建议信”，但还未做出任何决定。紫光集团方面表示，尽职调查后，准备进行最终投标。 接近展讯管理层的消息人士对记者称，“展讯管理层参与了紫光集团此次要约收购”，本次私有化的一个大致意图是在纳斯达克退市，谋求未来在A股上市，借助A股的融资平台实施并购，做大展讯。

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“有点让人意外”的收购 展讯有意在纳斯达克退市的传闻已经由来已久，但是这次由紫光集团参与私有化展讯，有点让人意外，因为之前紫光集团在并购上表现并不积极，很多人无法直接判断收购背后的动机。上述消息人士分析称，是否是紫光并不重要，紫光只是这起并购的一个壳资源，背后还会有其他的资本方，未来管理层的话语权会增加。 作为一家国有企业，紫光集团前身是成立于1988年7月的清华大学科技开发总公司，旗下有清华紫光古汉生物制药股份有限公司、清华紫光股份有限公司两家上市公司和30多家非上市的参股子公司，眼下主攻保健食品、房地产开发、企业管理、投资、进出口等业务，且正逐步抽身电子信息产业。 而美国上市的展讯通信是一家芯片设计公司，主要业务是设计GSM手机芯片以及TD-SCDMA手机的芯片。此此番交易双方的主营业务来看，重合之处甚少，为什么紫光集团会发起并购展通信的要约呢？ 本文授权编译自EE Times，版权所有，谢绝转载 第2页：年底有望完成私有化，回归A股好处多 第3页：管理层话语权有望加大

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{pagination} “年底有望完成私有化” 展讯是TD手机芯片主要供应商，芯片设计概念股在A股市场备受追捧，但展讯在美国市场却被投资者冷落，其市盈率长期在10倍以下，总市值也仅在10亿美元左右。这一定程度上限制了展讯通信的融资能力。这也是外界一直盛传展讯通讯要私有化的原因。 展讯是国内最大的芯片设计公司，凭借自身发展，目前年营收约为9亿美元。“目前展讯通信业务线比较‘单一’，相比它的竞争对手联发科、高通等厂商，需要借助资本力量进行并购扩大业务线。”IHS iSuppli高级分析师顾文军日前说，展讯在纳斯达克市值被低估，使其没有足够的资金用来收购扩张，回购A股将有利于展开资本运作。这是展讯管理层谋求私有化的主要动因。 在本次私有化收购方案披露前，展讯6月13日刚刚放出利好消息：第二季度营收将由之前的2.1亿美元提升至2.8亿美元。该消息推动展讯股价一路走高。伴随着紫光集团收购方案的出炉，展讯股价创出一年新高。 顾文军表示，由于出价高，展讯的外资股东应该会接受报价，如果一切顺利，展讯今年底有望从纳斯达克退市，变成一家非上市公司。 对于展讯而言，回归A股的好处将有很多。最重要的是：第一，目前A股市场对于高科技公司一般都会给出30-40倍的市盈率，这使得展讯的融资能力获得极大提高；第二，展讯通信目前的主要业务营收来自中国市场，相比美国，展讯更能获得中国投资者的认可。 　　 本文授权编译自EE Times，版权所有，谢绝转载 第3页：管理层话语权有望加大

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{pagination} 管理层话语权有望加大 展讯一内部人士昨天对早报记者表示，回归国内市场一直是展讯管理层的想法。“我们除了注册地点在海外，其他的运营、客户、交税都在国内。” 顾文军昨天说，最近芯片行业并购非常活跃，通过并购增加自己的竞争力，展讯这一想法也比较强烈，退市不是最终目的，最终目的还是想在A股上市，融资后进行行业并购，进一步做大。 “A股的投资者对展讯这类公司还是非常认可的，愿意给予高估值，有些类似公司市盈率已经达到60-70倍，展讯相对A股其他上市公司还是非常优秀的。”顾文军称。 顾文军认为，展讯回归A股并不意味着展讯变成一家国资公司，未来股东还是会比较分散，尤其公司管理层的话语权有望增加。 玩家赵伟国 紫光集团总裁赵伟国发表声明称，他认为从战略角度来看，收购展讯通信符合紫光集团的“整体商业目标”。但这种泛泛之言，其实没有实质内容。 除了持股比例达51%的清华控股有限公司，紫光集团的其他股东还有北京健坤投资集团有限公司、北京首都旅游集团有限责任公司、北京首旅景区投资管理有限公司、北京市旺达网科技发展有限公司。其中，北京健坤投资集团有限公司持股比例为42.73%，其董事长赵伟国为紫光集团副董事长、总裁。 工商资料显示，北京健坤投资集团有限公司成立于2005年，企业类型为“有限责任公司（自然人投资或控股）”，注册资本1亿元。新华社旗下财经国家周刊曾报道，赵伟国，河南人，九三学社成员，生于1967年，清华大学1985级学生，早年在新 疆从事房地产，后来涉入高科技行业，和清华同方较有渊源。 赵伟国最近一次被媒体关注，是因其在同方股份宣布收购壹人壹本前火线入股。中国网称，去年底健坤取代了在壹人壹本深耕了三年多的联想旗下的君联资本，仅过了数十天，相关收购消息便浮出水面。 本文授权编译自EE Times，版权所有，谢绝转载 参考英文原文：Chinese state firm offers $1.38 billion for Spreadtrum，by Peter Clarke

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{pagination} Chinese state firm offers $1.38 billion for Spreadtrum Peter Clarke LONDON – Tsingua Unigroup Ltd., a subsidiary of a Chinese state-owned holding company, has offered $1.38 billion in cash to buy mobile phone chip company Spreadtrum Communications Inc. (Shanghai, China). Spreadtrum, the leading fabless semiconductor provider based in China, offers chips for 2G, 3G and 4G wireless communications and is publicly owned with its shares are traded on the Nasdaq exchange. Unigroup is an operating subsidiary of Tsinghua Holdings Co. Ltd., a solely state-owned company funded by Tsinghua University, one of the leading universities in China. The offer, of $28.50 per American Depository Share, was announced on Friday June 21 and represented a 20 percent premium over the June 19 closing stock price of $23.73. The offer also came shortly after Spreadtrum announced a big jump in its guidance for second quarter sales (see Smartphone demand makes Spreadtrum guidance soar). "We are enthusiastic about Spreadtrum's business and market position globally and here in China, and we see Spreadtrum as an excellent strategic fit with Unigroup's overall commercial objectives," said Zhao Weiguo, chairman and CEO of Unigroup, in a statement. Tsinghua Holding has built up a portfolio of subsidiary companies operating in information technology, energy conservation and environmental protection, life science and technical services. It's information technology business focuses on personal computers and peripherals, information systems, the Internet and its application, IC chip design and manufacturing processes, digital TV technology and transmission equipment. At the end of 2012 Tsinghua Holdings had total assets of approximately 70.4 billion RMB (about $11.5 billion) and net income in the 2012 fiscal year of 1.45 billion RMB (about $250 million). The Unigroup proposal is non-binding and is subject to satisfactory due diligence with respect to Spreadtrum and the execution of acceptable definitive agreements, the company said. Tsinghua Holdings said that aggregate purchase price may be funded by a combination of equity and debt financing.